24 年7 月游戏市场环增4.3%，暑期重点新游上线拉动增长根据伽马数据，2024 年7 月国内游戏市场总收入278 亿元，同降2.83%，环增4.26%。其中，移动游戏7 月共实现收入211.64 亿元，同降4.28%，环增6.87%，已连续三个月环比增长，头部游戏优势显著，其中5 月上线的《DNF》手游持续贡献流水，其他7 月上线新游包括《永劫无间手游》（网易，已于7 月25 日上线），《绝区零》（米哈游，已于7 月4 日上线），《世界启元》（腾讯，已于7 月16 日上线），《心动小镇》（心动公司，已于7 月17 日上线），《三国群英传：鸿鹄霸业》（三七互娱，已于7 月13 日上线）等。客户端游戏7 月收入56.94 亿元，同降0.03%，环增1.27%，整体平稳。

8 月版号数量持续增长，H2 新品pipeline 充足版号方面，7 月/8 月国产游戏版号共发放105/117 个，8 月获批的重点游戏包括《异人之下》（腾讯）、《界外狂潮》（网易）、《让野人飞》（完美世界）、《斗破苍穹：萧炎传》（三七互娱）、《开心小矿工》《奇幻梦旅人》（恺英网络）、《海岛守望》（神州泰岳）、《唤棋之战》（游族网络）等。H2 有望上线的新游包括《斗罗大陆：诛邪传说》《盗墓：启程》（恺英网络）、《Dreamland》《代号LOA》（神州泰岳）等。

游戏出海精品化趋势持续，小游戏竞争格局相对稳定根据伽马数据，2024 年7 月自研游戏海外市场收入为15.86 亿美元，同增5.30% ， 环降0.03% 。老产品方面《和平精英》开启了“UltimateSetDesignContest”第二季，流水增长显著；新品方面，米哈游《绝区零》登顶流水增长榜，开服首日便进入日本、韩国等地iOS 畅销榜TOP10。小游戏方面，7 月《寻道大千》（三七互娱）、《无尽冬日》（世纪华通）买量投放居前，流水层面7 月头部小游戏格局相对稳固，畅销榜top100三七互娱保持5 款游戏在榜，世纪华通《无尽冬日》连续3 个月登顶畅销榜。

新游周期有望开启，重视A 股游戏公司底部反弹机会我们认为：1）暑期大厂重磅产品已陆续发布，市场对竞争格局的担忧预期逐步释放，H2 起A 股相关公司进入新产品周期，游戏行业整体复苏态势有望进一步延续；2）游戏行业核心标的估值24PE 为10-15x 区间，具备较高的配置价值。建议关注新品储备丰富，长线运营能力较强的公司，标的方面关注：恺英网络、神州泰岳、吉比特、巨人网络等。

风险提示：游戏上线进度或表现不及预期，相关行业政策变化，AI 技术落地不及预期，海外竞争加剧。