事件

国产3A1游戏《黑神话：悟空》2（游戏科学3出品）8 月20 日正式上线，同步上线PC（Steam、Epic Games Store、WeGame）、PS平台。游戏上线首日（截至17:55），Steam在线人数最高即超过140 万人，且在线人数趋势持续走高，引发资本市场、行业关注。

评论

预售、上线表现亮眼，热度持续攀升。《黑神话》于6 月8 日开启预售，根据《2024 国产买断制游戏销量半年榜》，《黑神话》1H24 预售120 万份（约合3.9 亿元）。上线首日（8 月20 日，截至17:55），Steam在线人数最高即超过140 万人，且考虑到上线首日仍为工作日，我们预期产品在线人数有望持续提升。对比来看，国际3A大作《艾尔登法环》上线后首个周末Steam同时在线人数峰值近90 万，从在线人数上体量相当（亦需考虑《黑神话》在国内市场受众较广影响）。

项目研发历时近7 年，制作成本或近亿美元。项目研发历时6~7 年，产品于2020 年8 月20 日首次发布13 分钟实机演示视频，此后每年的8 月20日会发布一段新的游戏视频，并于2023 年8 月20 日首次举办线下试玩会。团队规模方面，立项最初仅为7 人，2020 年达30 余人，发展至当前为140+人。从研发成本方面看，2020 年冯骥接受触乐采访曾表示每小时的开发成本是1500~2000 万元人民币，按当前可体验时长（30-50 小时）计算，我们预估前期整体制作成本或达近亿美元水平。

国产3A里程碑式产品再现，提振产业信心，游戏精品化路径持续迈进。从单品层面看，我们认为，《黑神话：悟空》本质是对国产3A游戏作品品质的展现，从游戏研发技术（基于UE5 引擎开发）、美术呈现、动作表现、玩法创新和文化内容上都进一步给市场看到当前国产3A水平，也标志着我国游戏厂商在全球范围内的3A研发制作能力进一步得到认可。从产业发展历程看，我们看到腾讯、网易、米哈游等国内厂商当下已有充分能力独立推出诸多高品质移动/PC产品，研发架构完善性、研发水平、工业化水准得到市场认可，游戏精品化步伐持续迈进。

风险

行业政策变化，产品流水不及预期，宏观疲软影响用户消费需求，竞争加剧，买量成本提升。