事件：公司发布2024年三季报，前三季度实现营业收入 47.6亿元，同比增长6.2%；实现归母净利润6.3 亿元，同比增长23.8%。其中24Q3 实现营业收入18.6 亿元，同比增长3.7%；实现归母净利润2.9 亿元，同比增长21.4%。

渠道调整到位，期待旺季表现。Q2淡季公司消化渠道库存，为三季度营收修复奠定基础，将为四季度年货节持续蓄力。葵花子通过加量不加价、再来一袋等促销方式表现较好；坚果坚持以每日坚果、礼盒为主，壳坚果和风味坚果为辅的“两主两辅”战略，9月坚果礼盒销售承受一定压力；培育薯片、薯条、花生、豆类、坚果乳等品类。

成本红利持续体现，盈利能力保持提升。1、2024 前三季度毛利率30.2%，同比提升4.8pp；24Q3 毛利率33.1%，同比提升6.3pp，主要由于原材料价格下降，成本红利持续体现。由于近期内蒙雨水较多，葵花籽产量受影响，新采购季原材料价格仍需观察。2、费用率方面，前三季度销售费用率10.1%，同比增加1pp；管理费用率4.7%，同比下降0.3pp；研发费用率1%，基本持平；财务费用率-0.9%，同比增加0.5pp，主要由于汇兑收益减少。3、前三季度净利率13.2%，同比提升1.9pp。

实行新一期股票期权计划，长期激励制度完善。1、公司发布2024 年股票期权激励计划，拟向29 名核心员工授予418 万份股票期权，并预留60 万份。公司已连续多年实行员工持股或股权激励计划，且激励范围较广，有助于充分激发员工动力、完善公司激励制度，利于公司长期健康发展。2、公司副董事长兼副总经理陈奇女士拟在2024 年7 月起增持公司股份，金额为3000-5000 万元。

当前已增持股份144 万股，成交金额3743 万元，彰显对未来发展的信心。

盈利预测与投资建议。预计2024-2026 年归母净利润分别为9.8亿元、11.5 亿元、13.5 亿元，EPS 分别为1.93 元、2.28 元、2.66 元，对应动态PE 分别为17 倍、15 倍、12 倍，维持“买入”评级。

风险提示：渠道拓展或不及预期；原材料价格或大幅波动；食品安全风险。