本报告导读：

公司2024Q3 成本、营收双改善，业绩大概率迈入改善区间；配合股权激励，公司团队积极性持续提振，2024下半年洽洽基本面改善有望加速。

投资要点：

投资建议：维持“增持”评级，维持目标价 32.59 元。维持盈利预测，预计2024-2026 年EPS 分别为1.92 元、2.47 元、2.81 元。

2024Q3 改善趋势延续，业绩处于修复区间。公司2024Q3 营收端受益于渠道改善、补库及需求回暖等因素，瓜子、坚果环比提速，其中瓜子仍呈现结构性增长；成本端原料价格弱回落趋势延续，预计2024Q3 毛利率环比改善，整体看，公司2024 下半年业绩处于修复区间。

激励诚意足，公司改善有望加速。根据公告，公司推出2024 年股权激励计划草案，我们认为本次激励的行权价处于相对低位且激励集中度较高，考虑到公司2024 年下半年业绩改善，2024 年激励目标达成概率较高，本次激励诚意充分，预计将显著提振团队积极性，渠道推力将继续提升。

看好零食核心逻辑，洽洽配置价值凸显。我们认为休闲食品渠道、品类、成本逻辑仍在兑现，休闲食品是当下为数不多业绩预期相对稳定的板块，其中洽洽食品受益于渠道改革及产品结构多元化等措施，2024 下半年业绩大概率处于环比改善区间，配置价值凸显。

风险因素：食品安全、产业政策调整等。