行业近况

近期多家游戏公司对外官宣AI游戏工具、AI玩法/原生应用、AI产业投资方面的进展。行业方面，2025 全球游戏开发者大会（GDC2025，3/17~21召开）亦发布相关主题论坛内容，不乏有较多AI智能体/AI游戏开发讨论。

我们认为游戏行业AI工具应用及玩法探索有望随基座大模型降本提效、头部厂商投入增加而进一步深化升级。

评论

研发：多模态综合试验田，融合音视图文交互等多重应用；头部厂商深化打造AI游戏集合生产工具，优化开发流程。我们认为游戏作为AI多模态应用的综合试验田，正逐步利用生成式AI重构制作流程，在游戏设计、开发、测试全流程中发挥作用，推动研发流程智能化。例如，在开发方面由AI完成首轮角色/场景等自动化生成，再由研发人员进行优化迭代。截至目前，腾讯、网易等游戏业务内部各环节AI应用渗透率较高，恺英网络（形意）、巨人网络（千影）等均有自用AI游戏工具以加速游戏内容生成效率。

海外如微软则于2 月19 日对外发布游戏大模型Muse，支持通过一张游戏截图迅速生成多个后续游戏画面。

运营：AI赋能常青游戏，短期探索AI NPC/Agent等已有角色玩法，未来或有望实现生态重构，延长生命周期。1）AI NPC/Agent多样化：本轮DeepSeek普及后，腾讯《和平精英》则将数字代言人“吉莉”接入DeepSeek（2/25开启灰度测试，短期内面向全量用户开放）。网易在《逆水寒》手游中加入接入DS的“沈秋索”NPC角色，此前已设有分别接入国内5 个大模型的武侠少女角色，开启游戏内AI互动新范式。我们认为，未来AI NPC或有望提供更强情感化交互、打造动态叙事网络，提升可玩性。2）成本优化驱动AI玩法探索：我们认为随着基座大模型成本降低，如《太空杀》等游戏内部的AI玩法有望进一步打开用户覆盖面、加深AI属性。3）UGC生态升级：我们认为如《蛋仔派对》《Roblox》等平台有望通过AI辅助设计工具激发用户产出。

关注“2D→3D”技术突破、AI原生玩法创意开发及对已有玩法的赋能重塑。

技术层面，在文本翻译、剧情对话生成，到图像立绘、UI设计，再到音视频动画应用，均已有不同水平的工具模型诞生落地，产业期待“2D→3D”生成更精准便捷的垂类模型突破。玩法层面，一是关注对已有玩法的赋能重塑（如陪伴类游戏、解谜类游戏）；二是关注AI原生玩法创意的诞生。

估值与建议

维持估值及目标价不变。推荐恺英网络/巨人网络/网易等。

风险

宏观经济影响，行业政策变化，技术发展不及预期，游戏表现不及预期。