投资建议

2024 年以来，AI视频工具已经历多轮技术功能的升级迭代，并逐步开启商业化进程；这些工具落地至内容生产的实践应用亦在推进中。作为AI视频应用的开篇，本报告即从技术工具入手，进一步就目前B、C端应用深度及难点等进行探讨。我们认为AI视频工具有望先行实现B端专业创作领域的降本增效，由浅入深变革视频内容的制作流程；在C端的接受度亦在提升中，核心关注AI视频内容破圈。

理由

工具侧：DiTs架构为当前主流，模型工具逐步开启商业化。当前国内视频生成技术已追平国外。在模型生成质量接近的情况下，易用性成为各厂商应用发展的重点，核心关注功能完善度与操作便捷性，这两个因素共同影响用户对视频创作过程的控制能力及创作体验。随着技术成熟化，模型应用进入商业化探索阶段，对C端或小B端开放付费版本，B端开放API调用。

B端应用：场景多元，关注AI工作流融合与工具升级。我们认为AI视频工具在内容生产领域实际有规模/成果的落地在B端先开展起来。随着工具技术升级持续加深“横”（多行业，如影视、广告营销、游戏等）“纵”（单行业内工作流纵深，辅助内容生产前期概念设计、中期制作及后期编辑完善）覆盖，并已在部分领域实现小范围降本（减少传统视频制作需要的部分工种、缩短纯内容制作时长）、简化传统创作工序，但仍存在如何与原有工作流融合、如何进一步降本增效、如何提升观众接受度等问题。

C端应用：创作者和平台积极，关注AI视频内容破圈。目前C端用户已经创作发布一定体量的AI生成视频，在社交媒体中具备小范围影响力。平台侧国内视频平台态度相对积极，以激励活动鼓励创作者产出；海外YouTube亦在筹备AI视频创作工具。但仍需关注现有UGC内容偏好和AI视频特征的匹配度、视频生成技术迭代情况及C端应用规范（如版权）等问题。

盈利预测与估值

维持相关公司盈利预测、估值及目标价不变。我们建议持续关注AI视频应用在B、C两端落地情况，尤其关注两类公司：1）依托自身技术能力、内容平台优势，可实现内外双循环的公司，核心关注快手（AI视频应用融入短视频制作流，推动AI+短视频变革）、哔哩哔哩（AI内容助力游戏、广告，已有自研垂类模型，技术优势待进一步挖掘）。2）在AI工具应用、工作流融合与工业化升级方面持续推进的内容型公司，影视/长视频板块关注爱奇艺/光线传媒/华策影视等，游戏板块关注网易/三七互娱/巨人网络等。

风险

技术发展不及预期，视频版权政策变化，商业化进展不及预期。