核心观点：

需求端：我们预计全球原油消费量在2017-2019 年复合增速达1.5%

我们比较了全球GDP 增速与原油消费量增速数据，两者相关性系数为0.8，呈现较强的正相关性。根据世界银行对全球GDP 增长预测数据，我们预计2017-2019 年全球原油消费量增速分别为1.3%、1.6%、1.6%。

供需及油价：预计2018 年供需加速平衡，油价有望继续走高

连续两年的资本开支下滑将使传统油气产量不足，页岩油产量受压裂能力限制；沙特等OPEC 国家财政压力较大对油价诉求较高、限产动力足。我们认为原油供需2018 有望加速实现平衡，油价有望继续走高。

行业复苏从石油公司传导至油服及设备板块，行业拐点显现

原油价格自2016 年初触底以来，价格已恢复至60 美元/桶以上，综合型石油公司业绩率先反弹，主要受益于炼油业务板块。上游业务（主要是勘探生产）方面，原油产量维持高位、盈利改善也较为明显。

行业复苏已传导至油服及设备板块：斯伦贝谢、哈里伯顿等受益于高景气度的北美页岩油开发，业绩增幅较大；国内油服公司营收大多增加，业绩方面由于汇兑损失、海外业务拓展水平差异等原因表现不一，订单多数增长较快，行业拐点特征较为明显。

中国进入天然气时代，页岩气开发技术已成熟未来有望加速

《能源“十三五”规划》提出，“十三五”时期天然气消费比重力争达到10%，比2016 年增长近70%。另外，“煤改气”也推动天然气消费量增长。中国作为页岩气储备大国，随着技术成熟未来开发有望加速。

投资建议：行业重回增长通道，提高至“推荐”评级

我们看好杰瑞股份、惠博普、中海油服、海油工程等产品竞争力较强且海外市场开拓较好的公司，关注石化机械、石化油服、通源石油、海默科技、博迈科、道森股份、恒泰艾普等相关企业

风险因素：油价大幅下滑、海外项目进展低于预期、汇率波动风险