事件：

公司发布2016 年年度报告，2016 年公司实现营业收入10.50 亿元，同比下降22.74%；实现归母净利润1.31亿元，同比下降18.87%； EPS 为0.13 元，同比下降18.75%。

公司发布2017 年一季度报告，2017 年一季度公司实现营业收入4.59 亿元，同比增长119.64%；实现归母净利润5120 万元，同比增长84.49%；EPS 为0.05 元，同比增长66.67%。

观点：

2016年业绩略微下滑，2017Q1增速可观

2016年公司营业收入和净利润同比下降分别为22.74%和18.87%。分产品来看，公司油气田装备及工程的收入为7.47亿（-12.88%），毛利率为38.03%（-4.39pct）；石化环保装备及服务的收入为0.57亿（-27.33%），毛利率为36.53%（-14.34pct），油气资源开发及利用的收入为2.45亿（-41.90%），毛利率为1.91%（-6.31pct）。在2014年后半年至2016前半年内国际油价走低，全球油气行业处于低迷状态，油田资本开支趋缓。2016年公司业绩下降，主要是巴基斯坦的EPC订单延迟确认，以及伊拉克、哈萨克斯坦等地区的计划新签的订单未能落地导致。同时，由于低油价环境，公司主动降低了在大港油田孔南区块的产量，油气田资源的收入和毛利率都出现下滑。

2017年一季度公司实现营业收入4.59亿元，同比增长119.64%，实现归母净利润5120万元，同比增长84.49%，预收款项为4058万元，较年初增加604%，进入2017年以来公司整体营业收入及新签订单情况呈明显复苏状态。

EPC订单有望提速，全年业绩可期

2016年11月30日OPEC组织达成减产协议，其中OPEC国家减产120万桶/日，非OPEC国家减产55.8万桶/日，共计减产175.8万桶/日，自2017年1月1日起执行，为期6个月。在全球石油需求稳步增加的情况下，产油国减产将大幅收紧全球石油供应，从而使得供需格局趋紧，推动2017年上半年石油库存消化、再平衡加速，此举有助于油价的回暖，带动油田增产、复产及资本开支。

公司EPC总包能力持续提升，2017年1月25日公司与哈萨克斯坦GPC公司签订天然气处理厂EP项目，合同金额约2.7亿人民币，预计随着油价上行，公司在谈的相关项目重启，有望促使公司EPC订单提速，结合现有在手订单，公司全年业绩有保障。

盈利预测与投资评级：

我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为19.52 亿元、25.81 亿元和32.21 亿元，净利润分别为3.61 亿元、4.93 亿元和6.14 亿元，EPS 分别为0.33 元、0.41 元和0.51 元，对应PE 分别为18.5X、15.0X 和12.0X，上调至“强烈推荐”评级，目标价8.5 元。