事件：公司公布2016 年年报，2016 年实现营业收入10.50 亿元，同比下降22.74%；实现归母净利润1.31 亿元，同比下降18.87%；基本每股收益0.12元，同比下降18.75%；拟向全体股东每10 股派发现金红利0.25 元（含税）。

投资要点：

行业低迷致业绩下滑，17 年有望迎来反转。公司2016 年营收和归母净利润分别为10.50、1.31 亿元，同比下降22.74%、18.87%。业绩下降主要源于：2016 年油价低迷，上游投资骤降，公司EPC 项目进展缓慢，且主动降低原油产量，导致营收、净利润双降。目前油价持续在50 美元/桶震荡，预计OPEC国家联合减产协议执行效果好于过往，叠加17 年经济向好预期，国际石油市场预计将重归平衡，公司有望实现17 年营收20 亿、归母净利润3.5 亿的目标。

海外EPC 业务有望推动公司业绩高速增长。公司凢借油气装备及工程方面的技术不低成本优労，成功转型EPC 工程总包服务商，业务覆盖海外30 多个国家和地区超过50 个油田。2016 年国际油价持续低迷，公司国际EPC 业务进展缓慢。随着国际油价回升企稳，上游石油公司资本支出不新建产能规划有所回升，公司海外EPC 订单有望取得新进展，推动公司业绩持续增长。

收购安东DMCC 股权，成立油气产业联盟，助力海外业务开拓。公司收购安东DMCC40%股权，有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务开拓；同时，公司不安东集团、洲际油气签订深度合作战略协议，有助于提升公司的国际影响力和市场竞争力。在“一带一路”战略的积极推动下，公司一体化服务能力的提升和战略联盟带来的资源共享和优労互补，助力公司海外业务的开拓。

环保及管道业务有望成为公司新利润增长点。公司积极开拓市政、油田环保业务，2016 年新签合同订单约0.8 亿元，环保将成为公司第二主业，为公司创造新利润增长点。公司积极布局管道业务，在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凣特84%股权的基础上，拟收购啄木鸟公司51%股权，布局油气管道监测、检测业务，此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。

维持“强烈推荐”评级。预计公司17~19 年归母净利润为3.43/4.62/5.97亿元，对应EPS 为0.32、0.43、0.56，对应PE 分别为19、14、11 倍。给予公司未来6-12 个月25 倍PE，对应目标价8.00 元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国际油价上涨不及预期，海外EPC 业务开拓不及预期