事件：4月15日公司发布第一季度业绩预告修正，一季度归母净利润为0.42亿元-0.56亿元，同比增长50%-100%，上年同期盈利0.28亿元。

投资要点：

投资收益与延迟收入确认增厚一季度业绩。一季度业绩大幅增长，主要源于：1）公司完成的安东DMCC公司40%交割股权对公司投资收益的贡献；2）公司确认2016年延迟确认的海外EPC项目收入对利润水平的拉升。若剔除安东集团股价下降对业绩的影响，公司主营业务净利润同比增长110%-160%。

海外EPC业务有望推动公司业绩高速增长。公司凭借其在油气装备及工程方面的技术不低成本优势，积极布局海外EPC业务，重大进展不断，客户已从国内三桶油拓展至伊拉克、哈萨克斯坦、巴基斯坦等国外石化公司。2016年上半年公司海外EPC业务收入占营收比例达73.85%，成为支撑公司业绩增长的核心动力。未来伴随着国际油价回升企稳，上游石油公司资本支出与新建产能规划将有所回升，公司海外EPC订单有望取得新进展，推动公司业绩持续增长。

安东DMCC股权收购以及油气产业联盟成立助力公司海外业务开拓。公司完成安东DMCC40%股权收购，有利于公司在伊拉克乃至中东地区的业务拓展。同时，公司购买了安东集团4.36%的股份，并与安东集团、洲际油气签订了深度战略合作协议。在国家推行“一带一路”战略的背景下，油气产业联盟的成立有利于各方实现资源共享和优势互补，提升油气田一体化总包服务能力以及品牌影响力，助力公司海外油田一体化服务业务的扩张。

管道与环保业务有望成为公司新利润增长点。公司积极拓展管道业务，在持有从事油气管道自动化系统业务的潍坊凯特84%股权的基础上，公司拟出资4080万元收购啄木鸟公司51%股权，布局油气管道监测、检测与评估业务，此次并购将显著提升公司管道业务的全产业链服务能力。同时，公司积极开拓市政环保与油田环保业务，环保有望成为支撑公司业绩增长的又一基石。

维持“强烈推荐”评级。预计公司16~18年归母净利润为1.39/3.95/5.51亿元，对应EPS为0.13、0.37、0.51，对应PE分别为54、19、13倍。给予公司未来6-12个月25倍PE，对应目标价9.25元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：国际油价上涨不及预期，海外EPC业务开拓不及预期