投资要点

事件：公司发布一季度业绩预告修正公告：2017Q1 公司盈利 4163-5551万元，同比增长50-100%。

公司收购安东DMCC 公司的投资收益；以及2016年公司延迟确认的海外EPC 项目收入于第一季度确认，导致公司2017Q1 的利润水平大幅提升。

公司之前投资安东集团股份1亿多股。由于安东集团股票价格在2017年第一季度降幅较大，对公司业绩造成了一定影响。若剔除本次风险投资的影响，公司预计2017年第一季度主营业务净利润较上年同期增长110%-160%。

看好公司海外市场开拓，海外EPC 订单预期乐观。目前公司订单主要集中在海外EPC 项目，主要来自于伊拉克、哈萨克斯坦和巴基斯坦，公司今年还在努力开辟非洲市场，我们预计在中东、中亚、南亚、非洲市场上订单预期乐观。

公司2017年一季度业绩高增长，我们预计2017-2019年业绩进入快车道

（1）EPC 业务：公司之前公告巴基斯坦项目1.48亿美元订单，判断其中2/3 约6.5亿人民币预计在2017年确认收入；年初公告的哈萨克斯坦2.7亿人民币订单预计将在2017年确认收入，此两项累计9亿元左右。

（2）2017年新增订单趋势乐观：我们认为2017年全年EPC 业务确认10亿元收入概率较大。EPC 项目净利率接近20%，利润贡献预计近2亿元。

（3）收购安东油服伊拉克业务：根据业绩承诺1.36亿元，我们判断仍有可能超预期。

（4）环保业务：订单预期乐观，业绩有望超预期。

（5）管道业务：通过收购啄木鸟公司强化管道业务。

近期油价有所调整，我们认为油气装备行业从油价上涨的主题性投资开始迈向基本面投资。油气装备的周期拐点非常明确，我们持续看好中长期投资机会。

油气装备领域我们特别看好海外业绩占比高，业绩高增长、估值比较低的惠博普。

我们认为惠博普是本轮油气装备的龙头，公司与安东油服的战略合作，创新了业务模式，公司未来海外EPC 订单会持续高增长。目前公司的市值约80亿，预计公司2016-2018年EPS 为0.13/0.35/0.49元，PE 为63/21/15 倍，持续推荐！

风险提示：控股股东减持风险、国际油价持续下滑、海外订单落地进展低于预期、汇率波动风险、环保及管道检测维保业务发展低于预期。