核心观点：

油气行业企稳回暖， 资本开支有望向上回补：历经2 年的油价下滑，全球原油供需改善，2016 年第三季的全球原油过剩量只有20 万桶/天（较最大值收缩了90%），供需正在趋于新的平衡。但全球油气资本开支已从最高点下折接近40%，说明新增产能建设已经全面放缓，而全球石油需求依然在不断增长，未来CAPEX 回补概率很大。

海外EPC 业绩突出，提供业绩增长动力：公自2013 年成立“海外EPC项目管理部”起，已建立起适合国际工程总承包要求的EPC 管理模式。目前，公司油气田装备及工程收入在总收入比例为73.9%，是公司最主要收入来源。公司在油田地面领域涉及面广，盈利点多，竞争能力强。从国际市场来看，海外油气EPC 市场前景可观，在2020 年将达到6600 亿美元规模（HIS 预测）。此项业务将为公司未来发展提供增长动力。

收购安东伊拉克业务，优质资产增厚业绩：公司公告发行股份收购安东伊拉克油田业务40%的权益。安东油服目前海外业务是其业绩的主要增长点，而伊拉克业务则是安东海外业务中占比最大且盈利能力最好的部分。收购安东优质资产将增厚公司业绩，此外，公司将与安东油服开放式合作，在深度业务上形成更多资源、信息的共享，形成在伊拉克地区的更强竞争力。

盈利预测和投资评级：公司未来将受益行业回暖，海外订单执行和安东伊拉克业务发展将促使公司业务稳定增长。预计公司2016~2018 年分别实现年收入1,307 百万元、1,446 百万元和1,647 百万元，实现归属母公司净利润238 百万元、355 百万元和427 百万元，对应EPS 分别为0.222 元、0332元和0.398 元（未考虑此次定增）。我们给予公司“买入”的投资评级。

风险提示：国际油价波动风险；油公司资本开支具有不确定性；行业竞争加剧导致盈利能力下滑风险。