主业持续高成长，OAP空间巨大

公司主业分为三块传统轴承、离合器和皮带轮，过去几年主业保持较低增速，维持稳定增长，传统轴承产品需求稳定，下游客户主要为法雷奥、博世等，产能利用率较高；超越离合器业务海外市场拓展顺利；14年开始新产品OAP放量，15年估计此产品还有50%增长，未来产品复制能力很强，从而保持公司成长性。

设立南方智造，极具互联网思维

公司2014年初设立“江苏南方智造电子商务有限公司”（“南方智造”），打造轴承及汽车零部件网上交易平台，从而整合轴承及汽车零部件上下游资源，并提升盈利能力。

这表明公司管理层积富互联网思维，能够采取电商模式，通过搭建汽车零部件平台，打开广阔市场空间。

投资泛亚微透，外延扩张值得期待

公司2014年12月29日与常州市泛亚微透科技有限公司（简称“泛亚公司”）签署了《战略合作框架协议》，拟以自有资金7,680万元增资泛亚公司，占增资完成后其注册资本的20%，从而切入“全频吸音棉”和微透材料领域。

此举表明公司具有外延做大的想法，目前公司在手现金充沛，具有较强外延扩张预期。

投资建议：买入-A投资评级，6个月目标价25元。我们预计公司2014年-2016年的EPS分别为0.37元、0.48元、0.65元，公司民营机制灵活，理念先进，主业快速增长，外延扩张值得期待，目前市值较小，具有翻倍空间，给予买入-A的投资评级，6个月目标价为25元，相当于2015年50的动态市盈率。

风险提示：

汽车行业需求大幅下降、新品开拓不达预期