投资要点：1、投资泛亚微透，开启公司外延式新发展历程；2、受益于法雷奥、雷米等客户采购量加大，公司OAP产销2015年仍将高增长，增速或近50%；3、公司作为国内滚针轴承和超越离合器龙头企业，受益于博世、雅马哈等下游客户需求增加，滚针轴承和超越离合器有望维持稳定增长态势。

投资泛亚微透，开启并购发展新历程。公司以自有资金7680万增资泛亚微透20%股权，估值为3.84亿，泛亚微透承诺2015年净利润为3000万元，收购

PE为12.8倍。在汽车轻量化、节能化等趋势下，新材料的应用空间广阔。泛亚微透产品毛利率远高于传统制造业，盈利能力好，募投项目“全频吸音棉”前景广阔。此次投资，开启公司外延式发展新历程，我们预计2015年外延式投资发展仍将是公司的主要看点之一。

OAP市场广阔，高增长态势仍将延续。在大排量汽油发动机和小排量高功率增压发动机新增需求拉动下，OAP产销仍将维持高增长态势。公司当前OAP设计产能100万套（最高120万套），主要客户是法雷奥、雷米及美国售后市场等，随着法雷奥和雷米订单增加，产销有望保持快速增长态势。我们预计公司2014年OAP产销大概是55-60万套，2015年产销增速大约在50%，接近80万套（按照70元左右的均价，有望贡献收入约5600万元）。

滚针轴承、超越离合器小幅稳定增长。滚针轴承主要配套法雷奥、博世、麦格纳、大陆、天合等国际零部件巨头，受益于行业稳定增长及集中度提高，尤其是博世配套占比提高，产销有望维持10-12%左右增长；超越离合器产销受到摩托车行业整体销量放缓影响，产销增速压力加大，但公司通过进入雅马哈全球供货体系，未来两年销量有望维持8-10%左右的增速。

估值方面：我们预计2014-2016年EPS分别为0.37元、0.47元、0.62元，对应的动态市盈率分别是35倍、27倍和20倍。估值合理，考虑到公司围绕OAP、滚针轴承等汽车零配件主业，拓展复合材料等新兴市场，首次覆盖，给予公司“增持”评级，参照可比公司，给予12个月29倍估值，对应目标价14元。

风险提示：并购投资发展或不达预期；主业增速缓慢。