2014年一季度行业整体增速符合预期。2014年1-3月份汽车累计销量为592万辆,同比增长 9.17%。乘用车增速符合预期,商用车增速启稳。乘用车累计销售486.9万辆,同比增长10.09%,商用车累计销量为105.3万辆,同比增长 5.14%。我们对一季度公司业绩做了梳理和测算,预计总体业绩符合预期,一季度业绩超预期的公司有长安汽车、威孚高科。

乘用车:狭义乘用车维持高速增长,优质公司业绩成长坚实。2014年一季度狭义乘用车共销售447万辆,同比增长14.53%,车市价格相对坚挺,为乘用车公司一季度业绩打下坚实基础。预计长安福特及马自达强劲表现带动长安汽车一季度业绩同比增长257%;长城汽车SUV销量仍然保持高速增长,预计其一季度业绩增速为 12%,为全年增速低点,4 月新车逐步上量带动其后续业绩增速走高;江淮汽车虽然一季度整体销量小幅下滑,但成本改善及产品结构的上移,将带动公司一季度业绩增长 10%以上;相对低于预期有金固股份,预计一季度由于客户开票低于实际销量导致业绩虚低,不影响公司全年的盈利状况;预计悦达投资一季度增速较低主要由于悦达起亚一季度计提较多销售费用所致。

大中客:3 月份销量增速转正,预计金龙、宇通增速稳定。1-2 月份大中客销量表现低于预期,3 月份行业增速转正,预计整体一季度金龙、宇通业绩均能实现正增长。金龙汽车三龙一季度实现客车销售总量1.7万台,同比增长4%,股权理顺伴随内部治理改善将带动公司业绩实现高增长,我们预计公司一季度业绩增速为57%;宇通一季度实现客车销售1万台,同比增长3.4%,预计宇通一季度业绩增速为8%。

重卡:重卡增速回暖,国四核心零部件业绩表现要优于行业整体。重卡一季度销售20.3万辆,同比增长20.31%,整体行业复苏带动重卡公司业绩实现增长。随着13年底国四配套的逐步启动,14年一季度主机厂的排产比例也在逐步提升,我们预计国四核心零部件业绩表现要优于行业整体。预计一季度银轮股份业绩同比增长184%,威孚高科同比增长54%,福田汽车同比增长33%,潍柴动力同比增长18%。

综上,我们预计汽车行业重点公司2014年一季报情况如下: (1)净利润同比增长50%以上:长安汽车(预计同比增长257%),银轮股份(预计同比增长184%),广汽集团(预计同比增长142%),金龙汽车(预计同比增长57%),威孚高科(预计同比增长54%),。 (2)净利润同比增长 20%-50%:南方轴承(预计同比增长 44%),福田汽车(预计同比增长33%),骆驼股份(预计同比增长25%),华域汽车(预计同比增长21%)。 (3)净利润同比增长0%-20%:潍柴动力(预计同比增长18%),江淮汽车(预计同比增长17%),江铃汽车(预计同比增长17%),福耀玻璃(预计 同比增长 15%),上汽集团(预计同比增长 14%),精锻科技(预计同比增长13%),长城汽车(预计同比增长12%),宇通客车(预计同比增长8%),悦达投资(预计同比增长3%)。 (4)净利润同比负增长:金固股份(预计同比下滑24%),一汽轿车(预计同比下滑27%)。