本期投资提示：

2017 年全年行业业绩增速持续提升，2018 年一季度利润增速加快：2017 年全年医药板块实现营业收入10617 亿元，同比增长16.7%；实现净利润970 亿元，同比增长37.4%，实现扣非净利润798 亿元，同比增长31%。分季度来看，2017 年1Q、2Q、3Q、4Q 收入增速分别为20.6%、21.1%、23.7%、5.4%（受商业板块四季度增速为负影响），扣非净利润增速分别为19.6%、43.8%（16 年二季度受中药板块影响基数低）、29.8%、29.4%。

2018 年一季度医药板块实现营收3001 亿元，同比增长22.7%；实现净利润268 亿元，同比增长39.1%；实现扣非净利润260 亿元，同比增长42.7%。

2017 年全年和2018 年一季度子行业和个股严重分化：（1）医疗服务：业绩表现最好，17年全年和18Q1 收入增速分别为50.8%、44.6%，扣非净利增速分别为69%、135%。国家医改促进医疗服务行业大发展，民营资本进入医疗服务行业，药品零差率等促进医疗服务行业高增长。（2）生物制药：17 年全年和18Q1 收入增速分别为36.6%、60.5%，扣非净利增速分别为36.9%、47.1%。疫苗行业经历山东毒疫苗事件影响，16Q2-17Q1 业绩受到影响，从17Q2 开始恢复性增长；血制品行业受到两票制及进口人白挤压，行业处于渠道调整期，预计随着渠道调整和产品结构优化，今年下半年开始逐渐恢复。 （3）医药商业：17 年全年和18Q1 收入增速分别为12.7%、13.4%，扣非净利增速分别为11.2%、3.2%。两票制下分销业务受到影响，行业格局加速变革，龙头公司受益，并购和整合主线贯穿整个行业的发展。（4）医疗器械：17 年全年和18Q1 收入增速分别为24.4%、17.7%，扣非净利增速分别为84.6%、58.1%，平台型企业的并购整合、细分器械领域如IVD、高值耗材（骨科、心内科等）的突破发展是行业发展的主要动力。（5）化学原料药：17 年全年和18Q1 收入增速分别为19.9%、29.1%，扣非净利增速分别为29.4%、141.7%。原料药板块具有周期品属性，由于环保趋严、去产能、原料药提价等因素，板块业绩增幅巨大，部分公司业绩及股价表现出色。（6）化学制剂：17 年全年和18Q1 收入增速分别为15.9%、28.9%，扣非净利增速分别为3.3%、19.3%。板块分化明显，收入端增速高主要由于两票制下低开转高开影响，仿制药企业在降价大环境下承压，而竞争格局较好的专科处方药以及制剂出口保持较高的景气度。（7）中药：17 年全年和18Q1 收入增速分别为11.9%、20.4%，扣非净利增速分别为41.1%、39.8%。四季度和一季度流感疫情下相关品种收入实现爆发性增长，中药注射剂受控费影响增速放缓。

板块表现回顾：上周医药板块增长2.11%，表现排名第2，跑赢大盘1.61 个百分点；2018年年初至今医药板块增长8.32%，表现排名第2，跑赢大盘14.94 个百分点。目前医药板块2018 年预测市盈率31.72 倍，医药板块重点公司2018 年预测市盈率38.66 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价80%、95%，一季度板块发力，个股演绎趋势明显。

投资策略：紧抓龙头、重点关注优质成长与稳健价值。（1）创新药看好：泰格医药、恒瑞医药、贝达药业、天士力、复星医药、丽珠集团、科伦药业，同时看好将于今日上市的药明康德。（2）消费升级看好：片仔癀、长春高新、智飞生物、奥佳华。（3）医保目录看好：华东医药、通化东宝、恩华药业。（4）医药流通看好：上海医药、国药股份、瑞康医药。（5）医疗器械看好：乐普医疗、安图生物。（6）医疗服务看好：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、贝瑞基因。同时建议投资者关注前期滞涨、最近有积极变化的云南白药等。