本期投资提示：

2018 年一季度医药板块企稳小幅回暖，板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的53家医药板块上市公司一季报业绩进行预测，其中：归母净利润增速超过50%的有奥佳华、仙琚制药、宜华健康、泰格医药、智飞生物、广誉远、健帆生物等7 家；归母净利润增速30%~50%的有乐普医疗、长春高新、爱尔眼科、通策医疗、康弘药业、片仔癀、葵花药业、安图生物、润达医疗、柳州医药等10 家；归母净利润增速20%~30%的有恒瑞医药、华海药业、华东医药、老百姓、通化东宝、迪安诊断、丽珠集团、恩华药业、信邦制药、羚锐制药、迈克生物、尚荣医疗、一心堂、中国医药等14 家；归母净利润增速在0~20%的有瑞康医药、国药股份、上海医药、鱼跃医疗、东阿阿胶、云南白药、天士力、华兰生物、华大基因、复星医药、信立泰、常山药业、益佰制药、步长制药、科华生物、凯利泰、冠昊生物、国药一致、鹭燕医药、九州通、嘉事堂等21 家，归母净利润下滑或亏损的也有贝达药业1 家。

2018 年一季度医药板块整体增长稳健，关注产业政策调整带来的结构性机遇。2018 年1-2 月医药制造业主营业务收入为4029.3 亿元，同比增长18.3%，利润总额为512 亿元，同比增长37.3%，收入与利润增速均增长稳健，体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。我们判断产业政策变革将成为板块投资重要变量。

板块表现回顾：2018 年年初至今医药板块收益+5.01%，表现排名第3，跑赢大盘9.18个百分点。目前医药板块2017 年市盈率36.93 倍，医药板块重点公司2017 年市盈率37.04倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价64%、85%。

稳健增长，分化明显。医药行业基本面企稳回暖，新版医保目录出台，医改深入推进，政策发布和执行进入密集期，整个医药板块分化明显。2018 年1-2 月医药制造业主营业务收入增长18.3%（2017 年同期增速11.7%），利润总额增长37.3%（2017 年同期增速15.3%），基本面企稳回暖，公募基金医药配置仓位相对合理，医药板块2017 年市盈率36.93 倍估值处于合理位置。

投资策略：紧抓龙头、重点关注优质成长与稳健价值。（1）创新药看好：恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、长春高新、丽珠集团、科伦药业、通化东宝、复星医药、泰格医药。

（2）消费升级看好：云南白药、片仔癀、东阿阿胶、广誉远、奥佳华。（3）医保目录看好：华东医药、恩华药业、信立泰、康缘药业、天士力。（4）医药流通看好：老百姓、上海医药、国药股份、九州通、瑞康医药。（5）医疗器械看好：乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、安图生物。（6）医疗服务看好：爱尔眼科、通策医疗、美年健康、迪安诊断、贝瑞基因。