本期投资提示：

2017 年前三季度行业业绩增速持续提升， 三季度利润增速加快。 2017 年前三季度行业业绩增速持续提升， 三季度增速加快： 剔除 2017 年上市新股， 2017 年前三季度医药板块实现营业收入 8200 亿元，同比增长 20.0%；实现净利润 761 亿元，同比增长 25.8%，实现主业净利润 630 亿元，同比增长 17.3%。2017 年三季度单季医药板块实现营业收入 2837 亿元，同比增长 21.5%；实现净利润 286 亿元，同比增长 41.8%，实现主业净利润 203 亿元，同比增长 13.6%，与 2016 年同期相比有明显提升。分季度来看， 2017 年 1Q、 2Q、 3Q 收入增速分别为 17.9%、 20.5%、 21.5%，净利润增速分别为 12.9%、 22.1%、 41.8%（2016 年二季度中药板块增速较低， 2017 年三季度部分化学制剂公司非经常性损益变动较大），扣除非经常性损益后的净利润增速分别为 22.8%、 16.1%、 13.6%。

2017 年前三季度子行业和个股持续分化。 （1）生物制药行业三季度表现突出， 前三季度收入及扣非利润增速分别为 28.6%、 25.7%、 ， 疫苗行业受益于“一票制”价格有所上涨，且疫苗流通渠道不断恢复，疫苗行业迅速从 16 年二季度山东毒疫苗事件中恢复， 带动整体生物制药板块快速回升。 血制品受到短期供应过量、两票制等因素影响业绩有所下滑，行业进入调整期，预计随着销售渠道调整有望逐步恢复。单抗、重组蛋白等领域仍是生物制药企业研发投入重点。 （2）医疗服务行业延续高增长， 前三季度收入及扣非利润增速分别为44.4%、 54.6%： 国家医改促进医疗服务行业大发展，民营资本进入医疗服务行业， 药品零差率等促进医疗服务行业高增长。 （3）医药商业前三季度收入及扣非利润增速分别为22.4%、 26.4%，两票制加速行业格局的变革，龙头公司受益，并购和整合主线贯穿整个行业的发展。 （4）医疗器械前三季度收入及扣非利润增速分别为 23.9%、 6.1%，平台型企业的并购整合、细分器械领域如 IVD、高值耗材（骨科、心内科等）的突破发展是行业发展的主要动力。 （5）化学原料药板块具有周期品属性，由于环保趋严、去产能、原料药提价等因素，板块业绩 16 年增幅巨大， 17 年前三季度收入及扣非利润增速分别为 18.0%、 15.4%，净利同比有所放缓，主要由于 17 年大部分原料药价格回调，仅个别品种维持提价，导致净利增速明显下滑。 （6）化学制剂板块分化明显， 前三季度收入及扣非利润增速分别为 17.9%、7.9%，仿制药企业在降价大环境下承压，而竞争格局较好的专科处方药以及制剂出口保持较高的景气度。（7）中药板块增速较慢， 前三季度收入及扣非利润增速分别为 12.4%、 15.9%，扣非利润增速同比改善明显。

板块表现回顾： 上周医药板块上涨 2.8%，表现排名第 14，跑输大盘 0.2 个百分点； 2017年年初至今医药板块上涨 7.9%，表现排名第 9，跑赢大盘 0.2 个百分点。 目前医药板块2017 年预测市盈率 35.77 倍，医药板块重点公司 2017 年预测市盈率 34.05 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价 50%、 166%。

投资策略：紧抓龙头、稳健价值、多关注成长。 （1）创新药看好： 恒瑞医药、贝达药业、康弘药业、长春高新、丽珠集团、科伦药业、通化东宝、复星医药、泰格医药。（2） 消费升级看好： 云南白药、片仔癀、东阿阿胶、广誉远、奥佳华。（3） 医保目录看好： 华东医药、恩华药业、信立泰、康缘药业、天士力。 （4）医药流通看好： 老百姓、大参林、 上海医药、国药一致、嘉事堂、九州通、瑞康医药。（5） 医疗器械看好： 乐普医疗、鱼跃医疗、迈克生物、安图生物。（6） 医疗服务看好： 爱尔眼科、通策医疗、美年健康、迪安诊断、华大基因。