投资要点

板块：性价比仍有一定优势，Q4 行情值得期待。随着中报落地以及周期性板块的分化，无论是从传统的Q3 估值切换角度来看，还是从对滞涨消费类板块关注度提升的角度来看，医药板块都将迎来温和收益。

在标的方面，从中短期而言，我们首先建议投资者这要优先配置估值合理，三季报预期良好（保持较快增长或业绩改善）的标的。对于稳健性投资者选择20 倍或不到20 倍估值的医药龙头品种（存在确定性的绝对收益空间）。对于偏成长型的投资者，我们则建议布局估值较上述标的略高，但成长型更好的细分市场龙头。中期：需要关注估值体系的变化，这其中尤以创新药和医药消费品龙头值得投资者关注。

长期：继续坚持布局2018 年的4 条主线：1、“新利益品种”：处方药（如石药集团的恩必普、恒瑞医药的阿帕替尼、康弘药业的康柏西普等）；非药品类（如中药配方颗粒、IVD 等，关注中国中药、迈克生物、安图生物）。2、消费升级：品牌医药消费品（云南白药、片仔癀）、OTC 龙头（华润三九、羚锐制药）、高端处方药（长春高新、康弘药业）和高端医疗服务的代表（爱尔眼科）。3、一致性评价：拥有“大单品”，依托一致性评价进行进口替代国内企业（如京新药业、华东医药、乐普医疗、信立泰等）；通过一致性评价+工商联动挤压国内中小企业市场空间的大型仿制药企业（如上海医药、华润双鹤、现代制药、中国医药）。4、处方外流：国药一致、老百姓、益丰药房、一心堂等药店龙头企业。

10 月份稳健组合：华东医药（低估值高成长的处方药白马，研发及外延具新看点）、上海医药（工商业一体化的低估值医药龙头）、云南白药（消费品龙头标的，未来激励机制改善后业绩有望提升）、济川药业（内生增长温和提速，18 年估值不足20 倍）。积极进取组合：长春高新（生物药龙头企业，金赛药业业绩超预期）、恩华药业（精麻龙头企业，招标放量业绩提速）、羚锐制药（贴膏剂细分市场龙头，高增长低估值）、安图生物（化学发光龙头，Q2 业绩略超预期，18 年业绩有望加速）。港股推荐组合：石药集团（港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速）、东阳光药（业绩保持高速增长，在研产品梯队完善，估值存在提升空间）、上海医药（工商业龙头，业绩稳健增长，港股折价较为明显）、丽珠医药（业绩稳健较快增长专科制剂企业，港股折价较为明显）。

风险提示：部分公司业绩低于预期、医药行业政策重大变化。