投资要点

2月份 板块回顾：2 月医药板块可谓“先抑后扬”，虽然总体来说表现仍落后于大盘，但也不乏亮点。在前期滞涨的基础上，随着2 月下旬2017 版全国医保目录的推出，板块关注度有所提升，医保目录受益相关品种出现涨幅居前。

药品领域，关注政策受益+消费升级：未来几年中，随着医改的逐步深入，一系列政策正在从生产-流通-使用端等多方面改变着行业生态，产品线储备良好、学术推广上具亮点、营销能力强大的处方药企业将在此轮行业规范整顿中脱颖而出。结合对上市公司一季报业绩判断，推荐华东医药、华兰生物、恩华药业。在OTC 领域渠道布局良好，产品具备竞争力的企业也值得投资者积极关注，如华润三九、片仔癀。长期来看，恒瑞医药、长春高新、通化东宝、丽珠集团等产品线良好的制药龙头仍然值得看好。

商业领域，关注两票制+行业并购，龙头持续受益：在新医改背景下，医药商业板块面临着三大战略性机遇——政策避风港、AH估值接近、龙头企业市占率提升。长期来看，医药商业（无论是分销还是零售）的资产证券化率仍有较大提升空间，行业并购重组也将持续进行，有机会诞生大市值的行业龙头在这方面，我们继续推荐上海医药、国药股份、国药一致、中国医药、瑞康医药等品种。

3 月份投资组合：3 月份兴业医药稳健组合：华东医药（低估值较高成长的处方药白马，大股东定增价具安全边际）、国药一致（分销+零售双龙头，连锁药店业绩高速增长）、华兰生物（估值合理的血液制品龙头，业绩确定性高增长）、国药股份（低估值激励机制有望改善的商业龙头）。进取组合：恩华药业（精麻药品龙头企业，业绩加速增长）、片仔癀（业绩加速增长，产品提价具潜力）、瑞康医药（高增长低估值区域商业企业）。港股医药推荐组合：石药集团（港股通医药龙头标的，净利润维持较高增速）、绿叶制药（估值处于低位，受益于2016 年业绩加速增长）、三生制药（产品线潜力巨大，核心品种进入全国医保）、东阳光药（业绩保持高速增长，目前估值较低，股价存在提升空间）。

风险提示：超市场预期的政策利空出台；创业板回调风险。