本期投资提示：

2016 年上半年行业业绩增速触底回升，二季度增速加快：2016 年上半年行业业绩增速触底回升，二季度增速加快：2016 年上半年医药板块实现营业收入4151 亿元，同比增长14.4%；实现净利润358 亿元，同比增长15.9%，实现主业净利润316 亿元，同比增长20.4%。2016年二季度单季医药板块实现营业收入2123 亿元，同比增长14.4%；实现净利润186 亿元，同比增长12.2%，实现主业净利润166 亿元，同比增长22.4%，与2015 年同期相比有明显提升。分季度来看，2016 年1Q、2Q 收入增速分别为14.5%、14.4%，净利润增速分别为20.1%、12.2%（受中药板块影响二季度增速较低），扣除非经常性损益后的净利润增速分别为18.3%、22.4%。

2016 年上半年子行业与个股分化明显：（1）医疗服务业绩表现最好，国家医改促进医疗服务行业大发展，民营资本进入医疗服务行业，医疗服务价格改革等促进医疗服务行业高增长。（2）生物制药行业中：血制品景气度很高，受益于血制品提价以及采浆量提升带来的业绩高速持续增长。疫苗行业由于山东毒疫苗事件影响，行业处于镇痛规范期，相关公司业务受到较大影响。单抗、重组蛋白等领域仍是生物制药企业研发投入重点。（3）医药商业稳健增长，两票制加速行业格局的变革，龙头公司受益，并购和整合主线贯穿整个行业的发展。（4）医疗器械收入增速快于利润增速，平台型企业的并购整合、细分器械领域如IVD、高值耗材（骨科、心内科等）的突破发展是行业发展的主要动力。（5）化学原料药板块具有周期品属性，由于环保趋严、去产能、原料药提价等因素，板块业绩增幅巨大，相关公司业绩及股价表现出色。（6）化学制剂板块分化明显，仿制药企业在降价大环境下承压，而竞争格局较好的专科处方药以及制剂出口保持较高的景气度。（7）中药板块增速较慢，中药注射剂受控费影响增速放缓，关注中成药行业的积极变化。（8）受二胎政策影响，儿童药行业部分产品收入业绩大幅提升。

重磅政策频“亮剑”，医改药改新政“来真的”。（1）全国卫生与健康大会8 月19 日至20日在京召开，习近平主席与李克强总理出席并发表重要讲话，强调把人民健康放在优先发展战略地位，努力全方位全周期保障人民健康。（2）新一任药监局局长毕井泉大力推进药品、医疗领域的改革和整顿，我们看到自2015 年至今，重磅新政频出，执行力度坚决。（3）一致性评价是今年非常重要的药政改革举措，推动产业规范升级、优胜劣汰。（4）医药流通两票制推动行业进一步规范和整合；处方外流是大势所趋。（5）医疗服务的关键词是“放”，三明模式受到广泛关注；政策向社会化办医倾斜，分级诊疗及县级公立医院改革使整个医疗体系面临重构，医疗大健康养老康复领域受益于改革红利，未来成长空间巨大。

板块表现回顾：本周医药板块下跌0.9%，表现排名第24，跑输大盘0.5 个百分点；2016年年初至今医药板块下跌11.2%，表现排名第10，跑赢大盘2.5 个百分点。目前医药板块2015 年预测市盈率38.7 倍，医药板块重点公司2015 年预测市盈率31.91 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价43%、110%，二季度板块发力总体跑赢大盘，个股演绎趋势明显。

投资策略：业绩为王，关注政策变革带来的投资机会。（1）化学药看好推荐：恒瑞医药、华海药业、华东医药、人福医药等。（2）生物制药看好：血制品（华兰生物、博雅生物、天坛生物）、疫苗（智飞生物）、生物制药（康弘药业、长春高新、通化东宝）。（3）医疗服务看好：爱尔眼科、复星医药、信邦制药、益佰制药、江苏三友、澳洋科技、宜华健康、泰格医药、迪安诊断等。（4）医疗器械看好：科华生物、乐普医疗、鱼跃医疗、尚荣医疗、润达医疗、凯利泰等。（5）医药流通看好：瑞康医药、国药一致、老百姓、柳州医药、鹭燕医药等。（6）中药及OTC 看好：东阿阿胶、天士力、康美药业、羚锐制药等。（7）关注二胎政策及基因检测/精准医疗行业的投资机会。