本期投资提示：

年中期医药板块延续一季度平稳增长态势，但板块内企业经营业绩分化加剧。我们对覆盖的59 家医药板块上市公司中报业绩进行预测，其中：主业净利润增速超过50%的有：宝莱特、瑞康医药、西藏药业、太龙药业、恒康医疗、天坛生物等6 家；主业净利润增速30%~50%的有众生药业、信邦制药、柳州医药、康弘药业、以岭药业、国药一致、江中药业、乐普医疗、爱尔眼科、华兰生物、博雅生物、羚锐制药、仙琚制药、长春高新、鱼跃医疗、迈克生物等16 家；主业净利润增速20%~30%的有通化东宝、尚荣医疗、恒瑞医药、华海药业、华东医药、常山药业、通策医疗、康美药业、片仔癀、一心堂等家；主业净利润增速在0~20%的有：信立泰、复星医药、人福医药、泰格医药、戴维医疗、华邦健康、云南白药、白云山、康缘药业、国药股份、金陵药业、科华生物、桂林三金、达安基因、同仁堂、东阿阿胶、千金药业、华润三九、国际医学、科伦药业、天士力、汉森制药、北大医药等23 家，主业下滑或亏损的也有现代制药、上海莱士、双鹭药业、三诺生物等4 家。

年医药板块整体企稳回升，关注产业政策调整带来的结构性机遇。2016 年1-5 月医药制造业主营业务收入为10400 亿元，同比增长10.3%，利润总额为1079.7 亿元，同比增长15.2%，收入与利润增速均企稳回升，继续位列下游消费品行业第一，体现出医药行业在经济不景气下的稳定成长性。我们判断，2016 年医药行业仍将保持高的个位数增长，产业政策变革将成为板块投资重要变量。

板块表现回顾：2016 年年初至今医药板块下跌12.2%，表现排名第11，跑赢大盘1.0 个百分点。目前医药板块2016 年预测市盈率34.2 倍，医药板块重点公司2016 年预测市盈率25.89 倍；扣除金融服务后，分别相对市场溢价34%、54%。

坚定看好下半年医药行情。医药行业基本面企稳回暖，医改深入推进，政策发布和执行进行密集期，整个医药板块分化明显，医疗服务、血制品、CRO、创新药、儿童药、医疗器械及医药流通等行业景气度高，重点推荐。2016 年1-5 月医药制造业收入增长约10.3%，利润总额增长约15.2%，收入与利润总额增速分别较2014 年同期上升1.1 个、3.2 个百分点，基本面企稳回暖，公募基金医药配置仓位处于低点，医药板块2016 年预测市盈率倍估值回归合理位置，我们于6 月26 日率先坚定看多医药，持续大力推荐。

子行业分化明显，龙头受益。（1）医疗服务：7 月6 日，发改委、卫计委等四部委发布《推进医疗服务价格改革的意见》全面推进医疗服务价格改革，布局上述医疗服务领域的上市公司将享受政策红利。推荐：爱尔眼科、金陵药业、澳洋科技、益佰制药、迪安诊断等仿制药一致性评价：国家战略，优胜劣汰，仿制药新格局。3 月5 日，国务院正式印发《关于开展仿制药质量和疗效一致性评价的意见》，严控药品质量，以治疗等效为目标，行业大洗牌，三大方向受益：第一为CRO 行业，推荐：泰格医药、ST 百花、博济医药。第二为药用辅料，推荐：尔康制药、山河药辅等。第三为制剂出口，推荐华海药业等。同时我们看好创新药龙头企业：恒瑞医药、长春高新、康弘药业等（3）血制品行业供不应求、快速增长，是医药板块不可多得的增长确定性高，行业壁垒高的子行业。推荐：华兰生物、博雅生物、天坛生物等。（4）医疗器械行业是创新与平台整合的先锋，推荐未来之星六大领域包括：IVD、高值耗材、医疗影像中心、肿瘤治疗中心、医疗机器人、家用器械等，推荐：

科华生物、乐普医疗、鱼跃医疗、尚荣医疗、迈克生物等（5）医药流通行业：两票制推动行业规范化和透明化，集中度将提升，龙头受益，推荐：瑞康医药、嘉事堂、柳州医药、鹭燕医药、老百姓等。（6）全面儿童政策大力刺激儿童医药产业的发展，推荐：山大华特、亚宝药业、通策医疗、戴维医疗等。