畜禽链：全面翻多养殖，生猪蓄力反转。1）生猪：2023Q1 行业维持季节性深度亏损，资产负债表与现金表继续恶化；考虑到Q2 猪价大概率仍维持亏损，生猪或距反转更进一步。目前板块估值回到底部，我们认为接下来2023年猪价不论如何，板块都值得重点配置。标的推荐上，左侧关注高质量成长，核心推荐养殖三小龙：华统股份、巨星农牧、新五丰；其次，看好养殖四小虎：天康生物、唐人神、金新农、京基智农；右侧配置白马：牧原股份、温氏股份等。2）禽：白鸡景气一方面受2022 年祖代引种收缩影响外，近年白鸡进入家庭消费，消费提振开启独立周期，2023 年白鸡有望开启高景气。黄鸡近期产能继续回落，伴随生猪和白鸡景气回升，黄鸡价格再起的确定性更高，继续看好。禽板块核心推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等。

动保：看好龙头利润兑现，行业贝塔机会凸显。兽药行业更分散，头部企业成长更确定，尤其优质公司更能享受养殖规模化的行业红利。疫苗赛道核心关注非瘟疫苗临床进展及商业化落地情况，从股票看，短期更偏主题。综合看，动保核心推荐：科前生物、回盛生物、国邦医药、中牧股份、普莱柯等。

种植链：农产品价格高景气延续，核心看好种业新技术发展机会。大宗农产品景气有望高位维持，向下拐点并未出现；但股价已反映大宗价格的高景气，因此我们相对更看好安全边际更高的种业。随着转基因种子相关法规落地，期待种业新技术合理有序推进。重点推荐：大北农、隆平高科、登海种业。

2023 年3 月市场行情：板块跑输大盘，动保板块上涨明显。2023 年4 月SW农林牧渔指数下跌4.2%，沪深300 指数下跌0.5%，板块跑输大盘3.7%。

涨幅排名前五的个股依次为万辰生物、众兴菌业、道道全、华绿生物、南宁糖业，涨幅分别为32.97%/27.34%/22.61%/20.66%/16.68%。

农产品价格跟踪：1）生猪：4 月28 日全国仔猪、外三元生猪均价分别为34.53、14.42 元/千克，较3 月末分别跌6.73%、跌2.44%。2）家禽：4 月28 日主产区白羽肉鸡均价为9.79 元/公斤，较3 月28 日跌7.47%。3）大豆：国内大豆现货价5 月5 日为5011.05 元/吨，较上月末跌3.20%。4）玉米：国内玉米现货价4 月21 日为2782 元/吨，较上月同期跌1.31%。

投资建议：重点推荐养殖、后周期、种业。1）生猪推荐：华统股份、温氏股份、牧原股份等。2）禽推荐：益生股份、立华股份、圣农发展等；建议关注：春雪食品、湘佳股份。3）动保推荐：回盛生物、国邦医药、中牧股份、科前生物、普莱柯等。4）种业推荐：大北农、隆平高科、登海种业等。

风险提示：恶劣天气带来的风险；不可控动物疫情引发的潜在风险。