本期投资提示：

本周农业行业指数市场表现位居前三。本周（2.10-2.14）申万农林牧渔指数上涨7.82%，同期沪深300 指数上涨2.25%，位列市场第3 位。子行业方面：本周种植业上涨10.98%，饲料、畜禽养殖也分别上涨9.74%、9.08%，涨幅居前。市场主要热点：转基因种子、粮食安全、生猪价格回升。个股涨幅基本集中在三个方面：大北农（26.09%）、北大荒（20.85%）、苏垦农发（20.06%）。

回应市场关注的行业变化和热点：疫情影响、1 号文件、禽流感及蛾蝗虫害。①新冠肺炎疫情对农业生产环节影响主要体现在物流运输、人员流动制约；对农产品消费体现在餐饮消费下降、交易流通环节阻断方面。具体而言，种植业：因大部分地区“春耕”生产尚未开始，对种植业生产影响尚不明显。种业：经销商到农户的种子物流受到农村道路阻隔出现了困难，种子企业的营销活动暂时无法进行。市场热捧的“转基因”安全证书的获批，加剧了种子行业内未来新品种替换预期。2020 年种子公司开始“甩卖库存”品种种子，种子价格进一步下降或增加赠送。饲料业：大部分企业已经陆续开工，但受制于工厂原料储备和人员限制，产能利用率低于往年。生猪养殖业：养殖业实际是不可停工行业，大型养殖企业饲料生产、生猪出栏应该影响不大，但中小养殖户可能面临饲料存货不够，生猪出栏不便等困难，生猪价格再次回升。根据猪易通数据，2020 年2 月16 日全国生猪均价为38.37 元/公斤，较2 月9 日生猪均价38.00 元/公斤小幅上涨0.37 元/公斤（涨幅为0.97%）。白羽肉鸡养殖：上游：种鸡场工厂化鸡苗孵化原本按计划正常进行（仅避开春节假期不出苗），但因疫情鸡苗运输受阻，孵化出的鸡苗不能及时运送到养殖户（尤其是商品鸡苗），鸡苗孵化厂产生了一定的损失，倒逼孵化厂减少了后期开工率。鸡苗价格也相应低于往年同期。2 月16 日，山东肉鸡苗价格约为1.75 元/羽。中游：商品鸡养殖，因屠宰企业开工不足，商品毛鸡销售不畅，价格出现了下跌。因集贸市场关闭活禽交易，黄羽鸡、肉鸭等价格出现了阶段性下跌，养殖户处于亏损状态。屠宰业：各地屠宰厂情况不一。本地员工较多的屠宰厂基本正常开工，屠宰量略低于往年。外地员工较多的开工不足，餐饮消费下降，企业库存上升。②1 号文件解读。1 号文件对农业生产部署重点强调两点：粮食生产“三稳”：稳政策、稳面积、稳产量。2020 年粮食种植面积不会再减少。2016 年以来，中国粮食种植面积逐年下降，但粮食产量始终保持丰收。2019 年中国粮食产量66384 万吨，创历史新高。同时，调整完善稻谷、小麦最低收购价政策，稳定农民基本收益。持续下调最低收购保护价的可能性不大，“推进稻谷、小麦、玉米完全成本保险和收入保险试点”。加快恢复生猪生产，“加快疫苗研发进程”。确保2020 年年底前生猪产能基本恢复到接近正常年份水平”。但鉴于非洲猪瘟疫情短期内尚难完全消除，产能恢复需要一定的时间周期，2020 年恢复正常年份水平有一定的困难。此外，非洲猪瘟疫苗如果能保障“安全、有效”则2020 年有可能推出。③禽流感及蛾蝗虫害。近期湖南邵阳发生家禽H5N1亚型高致病性禽流感疫情及四川南充发生一起家禽H5N6 亚型高致病性禽流感疫情。事实上，禽流感疫情一直时有发生，目前两起疫情对禽养殖产业的影响还不大。春季是疫情易发季节，仍需跟踪。草地贪夜蛾虫害再度发生，草地贪夜蛾在云南、广东、海南等6 省（区）113 个县（市、区）查见幼虫。当前发生面积近50 万亩，累计发生面积60.8 万亩，玉米和小麦分别发生58.9 万亩和1.9 万亩，累计防治面积170.4 万亩。“确保草地贪夜蛾不大面积连片成灾、危害损失控制在5%以内”。非洲爆发的沙漠蝗灾在中国爆发的可能性较低。

重新考量农业行业政策与相关变化，农业投资重点生猪养殖产业链。继续推荐：①2020年预计生猪出栏量、业绩大幅增长的生猪养殖龙头企业：牧原股份、温氏股份、新希望、正邦科技；②行业景气延续的肉鸡养殖业龙头企业：益生股份、民和股份、圣农发展；③随着生猪补栏量的逐步增加，2020 年动物疫苗行业将“触底回升”，推荐生物股份、中牧股份、普莱柯；④其他：海大集团、金河生物（公司金霉素系列产品可作兽药使用）。

风险因素：上市公司生猪出栏量不达预期的风险；非洲猪瘟疫情持续；蛾蝗虫害。