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通信行业专题研究:增长亮点在光通信 产业龙头显著跑赢行业

天风证券股份有限公司 2017-11-10

财务总结及展望:

从2017Q2 和2017Q3 来看,通信设备行业连续17 个季度净利润增长(17年Q2 同比增长9.3%,17Q3 同比增长4.9%,扣除中兴后同比下滑8.2%),行业在连续7 个季度高增长后(过去有4 个季度增速40%以上),近两个季度增速显著放缓,并且扣除中兴后首次出现同比下滑。增长的来源主要是运营商固网宽带建设和新兴物联网、IDC 领域的成长,增速放缓的原因是4G建设高峰逐步过去,运营商资本开支逐步下滑,行业期待5G 来临。

从细分领域来说,电信领域无线投资相关的无线设备、主设备、网络优化业绩增长压力较大,主要原因在于随着4G 后周期行业需求逐步下降,这一趋势在5G 到来前仍将持续;其他如广电设备一直增长疲软、IDC 则进入竞争相对激烈阶段、北斗军工在军改结束后等订单落地,我们认为,光通信、专网通信、物联网、大数据等是结构性亮点,未来数个季度仍能持续快速增长,尤其是龙头企业表现尤为突出。

投资建议:维持行业“强于大市”评级。

结合各板块、各公司的估值与成长匹配情况,我们重点推荐如下:

(1)光纤光缆:亨通光电(18 预计净利33 亿,+50%,16 倍;17Q3 +60%)、中天科技(18 预计净利27 亿,+30%,15 倍;17Q3 +26%)、长飞光纤光缆(港股)。建议关注:通鼎互联、特发信息。

(2)主设备:中兴通讯(18 预计净利49.35 亿,27 倍);烽火通信(18 预计净利12.89 亿,+32.5%,29.6 倍;17Q3 27%)。

(3)光器件:光迅科技(18 预计净利4.5 亿,+29%,37 倍;17Q3 +19%)、中际旭创(18 预计净利7.5 亿,+176%,29 倍);建议关注:博创科技、新易盛。

(4)专网通信:海能达(18 预计净利11.3 亿,+74%,33.7 倍)、星网锐捷(18 年预计净利6.15 亿,+31%,23 倍)。

(5)统一通信:亿联网络(18 年净利8.87 亿,+40%,25 倍)。

(6)物联网:宜通世纪(18 预计净利3.6 亿,+38%,28 倍);建议关注:移为通信、高新兴。

(7)IDC 及CDN 建议关注:光环新网(18 预计净利6.3 亿,+38%,30 倍;17Q3 +53%)。

(8)北斗导航及军工通信:建议关注盛路通信、海格通信。

风险提示:运营商资本开支下滑超预期、外延转型失败、行业竞争加剧

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以上内容仅供您参考和学习使用,任何投资建议均不作为您的投资依据;您需自主做出决策,自行承担风险和损失。九方智投提醒您,市场有风险,投资需谨慎。

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