事件描述

公司发布2016 三季度报告，公司前三季度实现营业收入17.98 亿元，同比增长18.92%，归属于上市公司股东净利润1.34 亿元，同比增长10.40%。

核心观点

定增申请获得证监会发审委审核通过，产能即将得到快速扩张。9 月1 日，公司收到证监会关于此次非公开发行股票申请审核通过的文件，这将意味着此次募集资金将很快能够投入到产能扩张当中。本次定增资金主要用于115万套通信射频器件以及470 万套手机金属机壳的扩产，我们认为，项目达产后，公司的通信以及消费电子业务将得到快速增长。同时，公司通过对凯茂科技的增资入股将业务拓展至3D 玻璃领域，这将很好地与金属CNC 加工配合，迎合产业趋势。

C919 大型客机首飞在即，军工/航天航空快速布局。中国商飞公司市场营销部副部长陆峥表示：国产C919 大型客机力争2016 年底前后实现首飞。我们认为，这将利好飞机产业链上的制造与供应商。公司拟收购西安兴航切入飞机金属结构件供应链，未来将受益于国产飞机订单需求的增长。同时，公司拟对北京驰亿隆进行增资收购，利用其军证资质作为平台，将业务拓展至军工领域。若此次增资收购顺利完成，公司将在军工航天领域得到快速增长。

通信射频器件国产化率持续提升，公司主业将稳定增长。目前通信射频器件与金属结构件仍是公司的主营产品，受益于通信巨头诺基亚与爱立信采购模式的转变，通信射频器件的国产化率将快速提升。我们认为，公司通过此次定增扩产后，未来3 年将逐步提升市场份额，保持射频器件销售的高速增长。

财务预测与投资建议

我们预测公司2016-2018 年每股收益分别为0.27、0.34、0.42 元，短期参考射频器件、机壳加工与特斯拉概念可比公司估值，对应16 年45 倍PE，我们给予目标价为12.15 元，维持买入评级。

风险提示

射频器件国产化率、金属机壳渗透率减缓，定增扩产进度低于预期汽车、军工与航空航天业务进展低于预期