事件:

春兴精工发布2014年业绩中报,上半年公司实现9.42亿元,同比增长80%,归属于母公司净利润4995万元,同比增长201.36%,实现基本每股收益0.18元。同时,公司公告,公司拟与仕泰隆集团有限公司以及自然人袁斌先生共同设立仕泰隆工业品商城有限公司,注册资本拟定10,000万元,其中春兴精工以自有资金出资3,000万元,占公司总股本的30%。

点评:

2014年上半年,公司实现营业收入9.42亿元,同比增长80.33%,主要原因是国内市场由于4G建设导致射频器件需求较好,公司获得大客户订单增加;毛利率同比提高2.5个百分点,主要是4G新产品毛利率较高所致。费用率方面,销售费用为4258万元,同比增长140.74%,主要是物流费用、售后服务费用等随销售增加而大幅增加;管理费用为7422万元,同比增长70.66%,主要原因是产品研发费用投入因获得新项目较多而增加;上半年公司实现净利润为4995万元,同比增长201.36%。净利润大幅提升的主要原因是受今年4G建设带动,同时公司成本费用控制得当。公司预期2014年前三季度归属于上市公司股东的净利润为7022万元至7832万元之间,同比增长160%到190%。受益于4G建设的大范围开展,公司业绩今年将大幅增长。

公司上半年加大了对镁合金结构件生产项目的投入,未来公司在消费电子版块的发展有望成为公司一大亮点。镁合金是最轻的金属结构工程材料,在电子信息行业,镁合金和传统的 3C 产品的材料(铝合金和塑料)相比具有一系列的优良特性:比重小、刚性高、减振性好、抗电磁干扰性好、散热性好、质感佳、可回收使用等。随着 3c 类产品薄、轻、环保等硬件特性逐渐占据市场主流地位,镁合金在未来 3c 行业的应用比重有增无减,相关市场前景广阔。公司镁合金结构件生产项目产品主要应用于笔记本电脑机壳、手机结构件、台式机结构件、通讯器件及电动工具。镁合金加工设备投资大,技术门槛高,公认利润高,公司技术领先,且拥有 700 余台 CNC 数控机床,在数量和工艺上都处于国内领先地位,能够满足快速增长的市场需求,预期镁合金构件产品在未来将成为公司业绩的一抹亮色。

8 月 14 日,公司公告称拟与仕泰隆集团、自然人袁斌先生共同设立仕泰隆工业品商城。商城总注册资本为 10000 万元,公司出资 3000 万,占总股本的30%。仕泰隆集团创立于 1999 年,是国内领先的一站式工业品采购和服务平台,目前在国内昆山等地建成四个“工业装备博览城”,年销售额超过 100亿元。此次春兴精工与仕泰隆合作,目标是打造基于线上、线下一体的工业品贸易平台,并持续为上下游客户提供多项增值服务。我们认为,通过与仕泰隆集团的合作,公司有望完成从重资产设备制造企业向轻资产平台商的华丽转身,工业品商城的上线将成为公司未来的重要看点。

受益于 4G 建设大范围展开,公司今年业绩将爆发增长,未来两年仍将保持平稳态势。同时,公司在消费电子和工业品商城方面的储备有望成为公司未来转型的重要驱动力,维持对公司的“增持”评级,14-16 年 EPS 分别为0.35,0.43,0.55 元。

风险提示:未来通信设备需求增速放缓、新转型业务发展不达预期