投资要点

新联电子公布中报，分别实现营业收入、归属母公司股东净利润及扣非后归母净利润分别为3.13 亿元、5,135.35 万元、4,714.17 万元，同比分别增长-4.65%、-18.83%、-13.67%。中报业绩略低于预期。

国网招标量收缩，中报业绩略低于预期：中报业绩略低于预期主要系用电信息采集系统市场招标量减少以及公司开展智能用电云服务业务投入增加所致。随着接入用户数快速上升，预计下半年用电服务迎来高速增长。

积极开拓市场，挖掘增值业务：公司提高研发投入，并参与电力需求响应相关的国家标准、行业标准、国家电网公司企业标准的制订。积极开拓市场，通过控股孙公司智慧能源参股云南耀邦达，加快线下服务网点布局。

截至报告期末，接入云平台的用户数达2,800 户，智能用电云平台六月份监测电量达到23 亿kWh。依托云服务平台，公司成为江苏省2016 年首次电力需求响应参与规模最大的负荷集成商，实际响应负荷79.77 万千瓦，参与用户1,201 户，其中工业用户472 户，非工用户468 户，居民261 户。

盈利预测：我们认为新联电子系业内少数真正占据用户用电信息流量入口，并具备明晰数据变现途径的公司，随着电改配套政策逐步落地及项目运作团队壮大成熟，云平台推广将提速。预计16-18 年EPS 分别为0.22、0.34、0.52 元，对应PE 分别为48、31、20 倍，维持增持评级。

风险提示：智能用电云平台拓展速度低于预期、用采终端中标低于预期。