公司营收快速增长,净利保持稳定

公司15 年实现营业收入7.77 亿元,同比增长33.88%;归属母公司净利润1.56 亿元,同比增长1.96%;扣非后归属母公司净利润1.47 亿元,同比增长15.3%。营收快速增长主要受益于瑞特电子新增10 个月的并表;净利增速低于营收源于公司转型开展云服务项目,销售费用及管理费用大幅提升。盈利能力看,15 年公司综合毛利率40.58%,较14 年基本保持不变。

存量业务树茂根深,稳定发展

公司是用电采集行业龙头,全业务链布局。一方面,受益于存量设备的替换需求,未来5 年内公司主营业务将保持稳健,为公司业绩提供强有力的支撑;另一方面,基于自身专利技术和信息采集的技术积累,新联电子累计安装终端数达到40 万户左右,是行业领先的龙头企业,具备快速推广的用户基础。

定增转型智能用电,迈向能源互联网龙头

十三五是电力体制改革落实年,售用电侧逐步放开,节能改造服务需求将扩大。公司募资13.5 亿元打造智能用电云服务平台,转型智能用电管理服务商。通过“免费模式”、政府推进、地方公司合作等方式快速导流客户抢占市场,目前公司已经成为此领域的龙头公司,平台拥有工商业用户1600 户左右,2016 年底计划实现1 万户。未来基于智能云平台,为用户提供配用电监测与管理系统,并进一步开发运维、节能改造等增值服务,实现数据变现。

盈利预测及评级

我们预计公司16~18 年EPS 分别为 0.83/1.05/1.36 元。考虑到公司从用电信息采集设备生产销售企业转型为信息服务企业,商业模式实现升级带来新的成长动力。我们看好公司智能用电领域发展,给予 “买入”评级。

风险提示

技术更新换代的风险;募投项目进展不达预期的风险。