投资要点

事件： 东方铁塔发布2022年一季报，报告期内公司实现营业收入9.60亿元，同比增长92.74%,环比增长26.32%；实现归母净利润2.01 亿元，同比增长326.54%，环比增长286.54%；实现扣除非经常性损益后的净利润为1.94 亿元，同比增长506.45%，环比增长361.90%；实现基本每股收益0.16元/股，实现每股经营性现金流0.06 元/股。

首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。2022Q1,由于海外钾肥价格上涨以及国内钾肥进口大合同价格上调，公司氯化钾产品销售价格上涨，推动公司同环比业绩大幅提升。

公司拥有两大主营业务钢结构和钾肥。钢结构方面，公司行业地位领先，在多个细分钢结构行业中市占率均属行业前列，业务经营稳健。钾肥方面，公司的氯化钾产能达到50 万吨/年，开采中的矿区保有氯化钾资源储量余约2.18 亿吨，储量丰富。公司规划项目中聚焦于钾肥产能的增长，当前公司规划的老挝开元150 万吨氯化钾扩产项目一期工程（50 万吨）于2021年12 月31 日全面启动，预计将在2023 年投产，为公司业绩贡献增量。

当前全球钾肥行业供需持续紧张，价格高位有望推动公司的钾肥业务业绩向好。我们预计公司2022-2024 年EPS 分别为0.78、1.04、1.21 元，首次覆盖，给予“审慎增持”的投资评级。

风险提示：原材料价格波动风险，新建项目投产不及预期的风险，产品价格下降风险。