本期投资提示：

空调出货端：2 月空调内销同比增长128.62%，出口同比上涨29.58%。根据产业在线披露，2021 年2 月空调行业实现产量872 万台，同比增长97.70%；销量876 万台，同比增长58.51%，其中内销369 万台，同比增长128.62%，出口507 万台，同比增长29.58%。

产量方面，行业整体实现同比翻倍的增长，主要原因系部分公司需要快速消化由于节前价格上涨的因素进行的原材料囤货。内销方面，受到去年同期低基数影响，空调单月销量增速再创新高；外销方面仍延续双位数高增长趋势，但由于出口价格提前锁定的因素，企业在原材料价格及汇率影响下接单压力较大。空调零售端：2 月线上零售景气度大幅提升，渠道库存处于历史较低水位。根据中怡康线下数据，2 月份空调线下零售额/量分别同比下滑4.91%/26.49%。根据天猫数据显示，2 月份空调线上零售量/额分别同比增长91.04%/178.15%，线上景气度大幅提升。价格方面，2 月线下终端零售均价同比上涨30.55%，延续2020 年底的增长趋势；线上行业零售均价同比提升45.60%，同比增速创2020 年6 月以来新高，其中美的、海尔线上均价同比分别提升42%和179%。根据产业在线，截至2020 年11 月底，空调库存累计4370 万台，其中渠道库存约2720 万台，工业库存约1650 万台。渠道库存环比减少5.9%，绝对值低于15 年至今的中枢水平（2959万台），渠道库存销量比34%，仍低于15 年至今的均值水平40%，整体风险相对可控。

冰洗和厨电零售端：2 月冰洗线下销售回暖，均价同比上涨。根据中怡康数据，冰箱2 月线下零售量/额分别同比增长126.25%和167.03%，洗衣机线下零售量/额同比增长77.4%/103.6%，海尔、美的系冰洗销量市占率有所下滑。厨电方面，2 月烟灶零售量额双线景气度提升，清洁小家电线上销量同比增长。根据中怡康数据，2 月份油烟机线下零售量和零售额分别同比提升101.7%和125.6%，燃气灶零售量和零售额分别同比提升92.9%和119.5%，相比1 月份数据，烟灶景气度大幅提升。淘宝网数据显示，淘宝网数据显示，烟灶整体2 月份零售量同比分别增长46%和19%，零售额分别同比上升68%和37%。

环境小家电：吸尘器线下销售增速回升，扫地机以价换量。线下零售端：根据中怡康2 月线下数据，分品牌看，科沃斯、戴森、飞利浦和莱克吸尘器零售额同比分别增长259.1%、28.9%、117.5%和134.0%。线上零售端：根据淘宝网线上销售数据，2 月扫地机器人线上销量27.84 万台，同比增长80.31%，销售额3.92 亿元，同比增长72.49%，均价1407元，同比下滑4.34%，扫地机以价换量，线上销量增速提升。2 月吸尘器线上销量33.15万台，同比增长5.94%，销售额2.17 亿元，同比下滑3.71%，均价654 元，同比下滑9.11%。

投资建议：把握年报业绩超预期，关注细分市场龙头。1）白电空调价格大幅回升背景下，我们建议重点把握美的、海尔、格力三大白电公司年报业绩超预期，零部件继续推荐三花智控；2）小家电关注跨境电商下的投资机会，JS 环球生活、石头科技、科沃斯作为小家电出海标杆企业，背后的产业趋势在于中国小家电企业凭借国内的产业链集群优势，从代工逐步升级到自主品牌，此外推荐苏泊尔、九阳等线下渠道经营修复、估值偏低等公司；3）地产产业链重点把握竣工修复带来的契机，推荐老板电器、火星人、浙江美大。