空调出货端:12 月空调内销同比下滑6.46%,出口同比上涨30.23%;CR4 内销市占率环比提升1.50 个pcts。根据产业在线披露,2020 年12 月空调行业实现产量1285 万台,同比下滑0.51%;销量1156 万台,同比增长8.0%,其中内销607 万台,同比下滑6.46%,出口549 万台,同比增长30.23%。内销方面,受到去年春节备货节奏前置导致的高基数影响,空调单月销量内销增速由正转负。外销方面,原材料价格以及汇率波动因素加快经销商提前备货节奏,海外需求增速扩大。
空调零售端:12 月终端零售线下同比降幅收窄,线上零售额双位数增长,市场零售均价延续上涨趋势。根据中怡康线下数据,12 月份空调线下零售额/量分别同比下滑5.9%/13.5%。
根据天猫数据显示,12 月份空调线上零售量/额分别同比下滑3.96%/增长20.29%。从2020 年全年角度看,线上空调累计销售量/额同比分别下滑11%/3%。价格方面,12 月线上行业零售均价同比提升25.26%,自2020 年6 月起连续7 个月保持增长态势。根据产业在线,截至2020 年11 月底,空调库存累计4370 万台,其中渠道库存约2720 万台,工业库存约1650 万台。渠道库存环比减少5.9%,绝对值低于15 年至今的中枢水平(2959万台),渠道库存销量比34%,仍低于15 年至今的均值水平40%,整体风险相对可控。
冰洗和厨电零售端:12 月冰洗线下零售同比回落,烟灶线下量额降幅扩大。根据中怡康数据,冰箱12 月线下零售量/额分别同比下降13.6%和8.1%,洗衣机线下零售量/额同比下降16.1%/10.2%,各品牌冰洗市占率同比均有不同程度下滑。分品牌看,1)冰箱:海尔零售量同比下滑10.6%,零售额同比下滑5.8%,零售量市占率同比提高2.25 个pcts 至35.25%,零售额市占率同比上升2.00 个pcts 至38.70%;美的零售额同比下滑8.6%,零售量同比下滑11.7%,零售额市占率同比回落0.23 个pcts 达11.27%,零售量市占率同比提升0.17 个pcts 达12.97%;2)洗衣机:海尔零售额/量分别同比下降9.8%和17.9%,零售额市占率同比提升2.72 个pcts 至40.82%,零售量市占率同比提升0.90 个pcts 至36.10%;美的系(美的+小天鹅)零售额市占率同比下滑2.30 个pcts 达23.50%,零售量市占率同比下滑0.88 个pcts 至26.42%。厨电方面,烟灶线下零售量/额同比延续下滑趋势,厨房小电景气度回落。根据中怡康数据,12 月份油烟机线下零售量和零售额分别同比下降11.1%和4.2%,燃气灶零售量和零售额分别同比下降12.6%和6.3%,相比11 月份数据,两大品类量额降幅均有所扩大。根据淘宝网数据,2020 年12 月厨房小家电合计销售量和销售额为424.19 万台和13.95 亿元,分别同比回落17.59%和增长6.53%。
投资建议:把握年报业绩超预期,关注细分市场龙头。1)白电空调价格大幅回升背景下,我们建议重点把握美的、海尔、格力三大白电公司年报业绩超预期,零部件继续推荐三花智控;2)小家电关注跨境电商下的投资机会,JS 环球生活、石头科技、科沃斯、新宝股份作为小家电出海标杆企业,背后的产业趋势在于中国小家电企业凭借国内的产业链集群优势,从代工逐步升级到自主品牌,此外推荐苏泊尔、九阳等线下渠道经营修复、估值偏低等公司;3)地产产业链重点把握竣工修复带来的契机,推荐老板电器、火星人、浙江美大。