行业动态

行业近况

本月WTI原油价格提升12.66%至93.1 美元/桶。展望未来，我们认为成本端有望支撑化工品价格指数高位企稳，同时年后化工行业将迎来需求旺季，化工品价格有望获得有利支撑，我们看好TDI、纯碱、农药与瓶片行业继续高景气。

评论

截至2 月15 日，化工价格指数月度环比增加3.9%。主要是原油价格持续走高，部分成本压力转移到产品端。从具体化工品看，1 月我们跟踪的194 种化工品中，43.8%的品种价格上涨，31.44%的品种价格下跌，其中维生素B5、丁二烯、三聚氰胺、电池级碳酸锂、磷酸铁锂正极材料、苯胺等涨幅居前。

2022 年1 月PPI同比增速继续回落，中信基础化工指数相对沪深300 超额收益为负。2022 年1 月工业PPI同比+9.10%，环比-0.2%。与此同时，2022 年1 月，中信基础化工指数相对沪深300 超额收益为-2.9ppt。

从需求看，下游整体趋势继续下行。我们跟踪了地产、汽车、家电、手机&面板、农药等产业链下游需求，2022 年1 月整体趋势继续下行，具体看：新能源汽车维持高景气度，地产等需求环比继续回落。

从库存看，聚氨酯与纺织产业链去库存明显。在我们统计的39 种产品中有49%的产品月度库存环比下降，41%的产品月度库存环比上升。其中，TDI、涤纶短纤、磷酸二铵、丙烯酸、磷酸一铵、纯碱等库存环比显著下降。

估值与建议

我们看好一线化工龙头的长期成长性，当前中证细分化工与中信基础化工的PB估值之比为1，龙头估值优势明显，同时龙头企业未来三年资本开支较大，中长期成长性较强。我们继续看好三大赛道：1）有技术壁垒的新能源材料赛道：万华化学（正极、POE等）、华鲁恒升（溶剂DMC等）、合盛硅业（工业硅等）、荣盛石化（EVA等）、东方盛虹（EVA等）、恒力石化（锂电隔膜等）、东岳集团（PVDF）、兴发集团（磷化工）等；2）2022 年盈利有望修复的轮胎、维生素行业，看好玲珑轮胎、新和成与浙江医药。

3）2022 年盈利有望快速增长的细分赛道龙头：金禾实业。此外，我们认为TDI行业供需有望反转，看好TDI高景气，看好万华化学，建议关注沧州大化（未覆盖）。

风险

需求不及预期，新增产能超预期，产品价格大幅下行。