行业动态

行业近况

国务院印发《十四五节能减排综合工作方案的通知》1，方案设定2025 年全国单位GDP能源消耗和重点污染物排放总量下降目标，并将通过实施节能减排重点工程和健全节能减排政策机制等确保完成节能减排目标。

评论

原料用能不纳入能耗双控考核及有序实施国家重大项目能耗单列，利好优质龙头公司中长期成长：方案延续2021 年中央经济工作会议政策，对于新增可再生能源不纳入能源消费总量考核，对于原料用能由“不纳入消费总量控制”进一步宽松为“不纳入能耗双控考核”，同时有序实施国家重大项目能耗单列，支持国家重大项目建设。我们预计一些化工大项目的审批可能性有望提升，在能耗方面具备优势的龙头企业成长确定性增强。

2025 年炼油、乙烯等重点品种达到能效标杆产能比超30%，利好龙头实现产业整合。方案提出实施重点行业绿色升级工程，要求包括石化化工在内的重点行业，推进节能改造和污染物深度治理，加强行业工艺革新，实施化工类等产业集群分类治理，开展重点行业清洁生产改造，到2025 年通过实施节能降碳行动，炼油、乙烯、合成氨、电石等重点行业产能和数据中心达到能效标杆水平的比例超过30%。我们认为上述目标实现的关键在于先进产能对于落后产能的替代，龙头公司凭借较强的资本开支能力有望进一步实现行业整合。

煤炭消费增长控制兼具“严格、合理”，重点区域煤炭消费量仍面临下降压力：方案要求推进煤炭清洁高效利用工程，突出立足以煤为主的基本国情，坚持先立后破，严格合理控制煤炭消费增长，我们认为未来原料和能源端对化工行业的影响将更加可控。方案提出十四五时期，京津冀及周边地区、长三角地区煤炭消费量分别下降10%、5%左右，汾渭平原煤炭消费量实现负增长，我们认为上述重点区域煤炭消费量仍面临较大下降压力，能源结构转型的硬性约束下建议关注清洁电力和天然气替代的相关机会。

估值与建议

受益估值性价比、稳增长政策及原料用能政策变化等，我们看好一线龙头投资机会；同时看好高技术壁垒且需求快速增长的新能源材料。

风险

节能减排政策落地低于预期，新能源产业发展低于预期。