事项：

公司发布 2017 半年报：报告期内，公司实现营业收入 16.89 亿元，较上年同期增长 66.37%；实现归属于上市公司股东的净利润 1.78 亿元，较上年同期增长 216.64%。

评论：

业绩符合预期，“智能制造”+“金融科技”双轮驱动。公司传统经营家电/汽车配件业务，2016 年下半年完成并购联动优势，新老业务均加快转型升级。报告期内收入、净利润同比快速增长，主要来自两方面：（1）智能制造持续优化产业结构，持续加大高附加值产品研发，2016 年底收购泰鸿机电 35%股权强化业务拓展，工业制造收入同比+19.59%。（2）金融科技板块主要来自联动优势并表贡献。上半年第三方支付业务交易规模近 7500亿元（同比增长 99%），第三方支付收入 2.21 亿元；短信业务发送量 672亿条（同比增长 31%），移动信息服务业务量收入 1.06 亿元；大数据业务收入 0.47 亿元，超过 2016 年全年。金融科技综合毛利率达到 68.90%，有望成为业绩增长新引擎。

第三方支付增长迅猛，线下多方布局深挖价值。公司布局完善金融科技版图，2016 年第三方支付业务交易规模超过 9000 亿，2017 年有望达到 1.5万亿元。面对日益激烈的支付行业格局，公司从三方面提升内生增长能力：

（1）已取得跨境外汇支付试点资格，新拓展商户平台 63 家，为 Wish 等平台提供跨境服务，开拓海外市场；（2）推广享云收银平台，依托智能 POS提供聚合支付、商业特惠、数字营销等增值服务，构建业务生态，目前已完成 21 个省的线下支付渠道体系搭建；（3）针对行业客户/集团连锁，提供基于支付的金融综合方案，已经成功推出资金管理、还款通、金融云等服务，加固竞争壁垒确保持续盈利能力。

数据能力得天独厚，金融科技布局再上层楼。公司多年深耕通信服务和支付行业，累计数亿用户画像能力，向互联网公司/信贷机输出风控能力，2016年数据服务收入超过 4000 万元，随着数字金融规范发展，数据服务有望带来较高的业绩弹性。公司重视金融科技研发、探索创新服务形式，上半年获得北京市发改委“电子支付安全技术”、国家发改委“金融风控大数据应用”专项补助批复，另外布局区块链应用领先发布金融交易信息存证平台。

风险因素：支付行业竞争加剧，新业务商业变现低于预期。

维持“买入”评级。“智能制造”+“金融科技”双轮驱动，聚焦金融信息服务、占据第三方支付场景、拥有稀缺大数据能力，新业务加快推进。维持 2017~19 年 EPS 预测 0.36/0.47/0.56 元，维持目标价 18 元和“买入”评级。