公司业绩符合预期

海立美达公布2017年第一季度业绩：营业收入8.08亿元，同比增长50.48%；归属母公司净利润0.94亿元，同比增长182.35%，对应每股盈利0.16元。公司预计半年度净利润区间在1.54~1.83亿元，同比增长175%~225%，联动优势并表带动收入和利润大幅增长，维持推荐。

发展趋势

扣非后净利润同比增长414.00%，毛利率小幅提升，备付金集中存管新政影响有限。（1）一季度综合毛利率为31.26%，较上个季度提升0.87个百分点；期间费用率为16.77%，较上个季度增加1.01个百分点，其中销售费用率环比下降1.52个百分点至3.31%，管理费用率环比上升2.92个百分点至13.86%。（2）结算备付金期末余额由期初的58.14亿元下降39.22%至期末的35.34亿元，主要是公司执行央行支付新政，协助客户将备付金按照规定迁移至指定银行账户存管所致。（3）经营性活动现金流净额为-2.47亿元，环比下降223.23%，主要原因有两个，一是公司备货增加，使“购买商品、接受劳务支付的现金”同比增加；二是联动优势执行备付金集中存管规定，使“支付的其他与经营活动有关的现金”同比增加1500万元。

支付业务在商户和场景端迅速拓展，数据业务将受益于消费贷市场的规范化和理性回归。（1）支付场景继续在金融理财、航空客票、电商消费等行业渗透，同时公司拓展了二手车交易和交通运输类客户，而收单类业务在线下实体店的交易额也快速增长。根据易观统计，联动优势2016年Q4在第三方移动支付市场的交易额占比为1.04%，排名第四。（2）银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》，对现金贷中存在的超高利率和暴力催收进行严格管控，使得消费金融类机构更加重视风控系统的建设，为联动优势的大数据征信业务带来巨大的行业机会。

盈利预测

我们维持2017/2018年全年每股盈利预测不变。预计2017/2018归属净利润为4.56/5.80亿元，全面摊薄每股净利润为0.80/1.02亿元，同比增长95.0%/27.0%。

估值与建议

目前，公司股价对应2017eP/E35x。我们维持推荐的评级和人民币36.18元的目标价，较目前股价有30.24%上行空间。

风险

（1）互联网金融业务进展不及预期；（2）零部件业务转型遇阻。