投资亮点

首次覆盖海立美达公司（002537）给予推荐评级，目标价36.18元，对应2017e 估值倍数46x。理由如下：

互联网金融度过市场无序发展阶段，公司支付、大数据等金融科技业务进入快速上升通道。（1）公司在交易量翻倍增长的同时维持了良好的风控体系，形成可控的成本支出和健康的运转模式，保证利润率的持续提升；（2）大数据业务进展超预期，有望在2017 年成为主要利润贡献者之一；（3）金融科技布局逐渐聚点成面，SaaS 平台、区块链工具、征信及营销大数据从不同层面构建完善的科技金融服务平台。

运营商信息服务和计费结算业务迅速走出低谷，业务数据价值凸显。（1）公司依托银行服务提升趋势、电子支付交易的普及和“联信通”的快速突破，2015 年短信总发送量超过700 亿条，信息服务业务收入恢复到2013 年的44%，较2014年上升72%；（2）计费结算业务维持稳定运行，但多年积累的商户及用户交易数据成为公司大数据业务开展的基石。

传统制造板块转型取得阶段性成果，为新业务开拓免除后顾之忧。公司传统业务由低毛利的家电零部件转型毛利较高的新能源汽车零部件，汽车零部件业务占比由2011 年的7.3%提升至2016 上半年的71%，盈利能力得以改善。

我们与市场的最大不同我们认为公司支付业务的交易量和盈利状况将超出市场普遍预期，且未来大数据业务将成为重要的利润贡献者。

潜在催化剂：（1）联动优势盈利超出业绩承诺；（2）大数据征信业务取得突破；（3）“银信通”业务上与北京移动的合作有所推进。

盈利预测与估值

预计公司2016——2018 年EPS 分别为0.39 元、0.78 元、0.99 元，净利润分别为2.21/4.43/5.65 亿元，CAGR 为60.1%。

风险

（1）互联网金融业务进展不及预期；（2）运营商改革造成信息服务及计费结算业务波动。