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公司发布2023 半年报，2023 年上半年公司实现营收19.56 亿元，同比+28.1%；归母净利润1.42 亿元，同比+491.2%；扣非后归母净利润1.34亿元，同比+1163.6%，其中2023Q2 实现营收10.1 亿元，同比+41.3%；归母净利润0.74 亿元，同比+385%；扣非后归母净利润0.71 亿元，同比+802.1%。

收入端：23Q2 营收10.1 亿元，同比+41.3%，环比+6.8%，同环比改善。

23H1 公司实现营收19.56 亿元，同比+28.1%，其中发动机热管理业务实现营收7.84 亿元，同比+15.5%；节能减排业务实现营收9.76 亿元，同比+36%；新能源业务实现营收1.37 亿元，同比+94.8%。23H1，公司节能减排业务和新能源业务均实现不同程度的快速增长。

23Q2 营收10.1 亿元，同比+41.3%，环比+6.8%，同比大增，环比持续改善。

毛利率：23Q2 毛利率20.23%， 同比+4.57pct，环比-2.07pct。23Q2公司毛利率为20.23%，同比+4.57pct，主要系节能减排业务（涡壳产品）出口规模增加，规模效应显现，公司整体毛利率显著改善。

利润端：23Q2 归母净利润0.74 亿元，同比+385%，环比+9.7%。公司23Q2 利润增速快于营收增速，主要系公司毛利率增长、费用率快速下滑所致。

23Q2 期间费用率11.29%，同比-2.42pct，环比-2.68pct。具体看公司单季度销售/管理/财务/研发费用率分别为2.13%/5.41%/-0.85%/4.6%，同比分别+0.49pct/-0.68pct/+0.08pct/-2.3pct，其中财务费用率降低主要系人民币贬值导致汇兑收益增加所致，研发费用率下降主要是因为营收规模增速快于研发费用增速所致。

新能源车业务开启第二成长曲线。1）电子水泵。公司积极布局电子水泵产品，产品功率范围 13W—16KW，产品电压覆盖 12V—1500V ，已经向埃安、理想等头部新能源客户供货，未来有望伴随优质客户共同成长。2）热管理系统。电动化浪潮下，热管理系统趋向于复杂化集成化，公司前瞻布局热管理产品，目前已经获得越南vinfast 等多家新能源车企的定点。

非车端业务打造第三增长极。公司非车端热管理部件以电子水泵系列产品和温控阀系列产品为主，广泛应用于充电桩液冷、5G 基站、通信设备、服务器液冷、IDC 液冷、人工智能、氢能液冷等领域。目前公司已经和太湖谷能、装投新能源等客户在储能等非车领域达成合作，未来公司非车端业务有望快速增长成为公司第三大增量业务。

投资建议及盈利预测：预计公司2023-2025 年营业收入分别43.13、54.47、65.95 亿元，归母净利润依次为2.99、3.89、4.95 亿元，对应当前市值，PE依次为21、16、13 倍。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示：宏观经济波动风险，原材料价格大幅上涨，下游新能源车销量不及预期，新产能投放不达预期，芯片短缺问题延续，新产品研发进度不及预期。