事件概述：2023 年3 月29 日，公司发布2023 年一季度业绩预告，预计一季度实现归母净利润0.58～0.70 亿元，同比+565.48%～703.17%，实现扣非净利润0.53～0.65 亿元，同比+1853.92%～2296.31%。

Q1 利润实现超预期增长，业绩强势反转，新能源放量助力热管理龙头崛起。

2023Q1 公司预计实现归母净利润0.58～0.70 亿元（22 年同期0.09 亿元），同比+565.48%～703.17%/环比+107.14～150.00%，同环比保持高增长，业绩拐点持续兑现，主要系：1）下游需求旺盛，订单快速放量贡献业绩增量：商用车市场复苏持续复苏，23M2 国内商用车销量为32.4 万辆，同环比分别增长29.1%/79.4%，叠加混动汽车快速上量，公司发动机热管理部件产品订单持续回暖，同时，受新能源细分市场拉动，带动公司新能源热管理部件（电子水泵、电磁阀、热管理模块等）快速上量，贡献显著业绩弹性。2）原辅材料价格回落，降本增效措施取得成效，增强盈利能力：公司生产原材料价格维持相对低位（铸造生铁价格自22 年7 月回落，目前处于阶段低位），成本端持续改善，带动毛利率同比提升，同时，公司持续推行降本增效措施，成本费用管理卓有成效，盈利能力显著提升。后续随下游汽车行业需求持续复苏上行，公司新能源热管理产品进一步放量，业绩拐点有望持续兑现，助力热管理龙头强势崛起。

定增项目加速落地，新能源冷却加速放量，助力公司业绩上行。公司以传统主业为基础，大力发展新能源汽车相关业务。其中，传统业务：1）机械水泵市占率稳定在20%左右，业务稳定；2）排气歧管高镍化，相比于传统歧管附加值，盈利能力强，公司高镍化产品稳定放量，持续贡献公司业绩弹性。增量业务：1）电子水泵发力：依托技术优势，重点发展高壁垒、高附加值的大功率电子水泵业务，电子水泵系列产品当前主要客户有理想、零跑、奇瑞、吉利、广汽埃安、蔚来、越南VINFAST、合众等65 家，22 年销量超100 万只，目前23 年在手订单超300 万只；2）热管理模块落地：较早布局新能源热管理系统，当前主要客户有理想、吉利、越南VINFAST、岚图、亿华通等33 家，22 年销量超15 万只，目前23 年在手订单超80 万只。新能源冷却业务加速放量有望贡献核心业绩弹性。同时，2023 年3 月15 日，公司新能源冷却部件产能建设定增项目获批，预计24 年完成验收，新增电子水泵600 万只/年（25 年总产能达750 万只/年）、热管理部件560 万只/年（25 年总产能达580 万只），预计满产后贡献营收27.8亿元，有望助力公司业绩上行。

投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润0.71/2.65/3.37 亿元，当前市值对应2022-2024 年PE 为69/19/15 倍。公司研发实力雄厚，新能源冷却及液冷技术多领域扩张为公司发展带来新的增长空间，维持“推荐”评级。

风险提示：芯片供应短缺风险；行业竞争加剧导致毛利率降低等。