事件：公司发布 2022年第三季度报告。2022年前三季度公司实现营收24.20 亿元，同比-0.60%，实现归母净利润0.58 亿元，同比-66.10%。

其中Q3 实现营收8.93 亿元，同比+28.99%，实现归母净利润0.34 亿元，同比+37.32%。

前三季度业绩下滑的原因主要为：上半年国际形势严峻，芯片缺乏、疫情反复，大宗商品暴涨，公司销售收入同比下降，影响利润较大。

第三季度业绩同比上升，迎来拐点。上半年影响公司业绩的主要因素目前迎来缓解：疫情对供应链的影响减弱；公司的原材料（镍、生铁等等）价格有所回落；公司传统业务产品订单回暖，新能源业务产品快速增长，故业绩迎来转折点。

毛利率短期承压，费用率维持稳定。2022 年前三季度公司毛利率17.22%，同比-6.31 个百分点。2022 年前三季度公司销售/管理/研发费用率分别为2.72%/5.80%/6.36%，同比-0.59/+0.78/-0.19 个百分点，费用率基本维持稳定。

新能源热管理订单增长迅速。电子水泵系列产品当前主要客户有理想汽车、零跑汽车、奇瑞汽车、吉利汽车、上海汽车、广汽埃安、蔚来汽车、越南 VINFAST、合众汽车、天际汽车等65 家，今年销量将超100万只，目前明年在手订单超300 万只。热管理系统系列产品当前主要客户有理想汽车、吉利汽车、越南 VINFAST、岚图汽车、亿华通、爱德曼等33 家，今年销量将超15 万只，目前明年在手订单超80 万只。

基站、储能业务领域成为新增长点。公司新能源热管理部件产品不仅可以应用在传统燃油汽车、混合动力汽车、纯电动汽车以及氢能源汽车上，还可以应用在充电桩、5G 基站、通信设备、现代化农业器械、风力和太阳能储能等民用领域。公司在基站、储能等领域的布局将提供新的营收与利润增长方向。

盈利预测及评级：预计公司2022-2024 年归母净利润分别为0.76 亿、2.30亿、3.20 亿，EPS 分别为0.15 元、0.46 元、0.64 元，市盈率分别为51.52倍、16.98 倍、12.19 倍。给予“买入”评级。

风险提示：乘用车市场不及预期，产品开发不及预期