事件：1 月6 日，国家能源局发布关于公开征求《新型电力系统发展蓝皮书（征求意见稿）》（简称《征求意见稿》）意见的通知，提出“加强电力供应保障性支撑体系建设，统筹绿色与安全，推动保障性支撑电源建设，大力发展常规水电、气电、核电，推动煤电清洁低碳发展，优化发展布局，依托技术创新提升新能源可靠替代能力，构建多元化电力供应体系。”

推进绿色低碳电源结构建设，持续提升新能源装机占比。新型电力系统的核心目标是清洁低碳，因此，电力绿色低碳转型将不断加速。截至2021 年底，我国新能源装机规模达6.34 亿千瓦，占比达到26.7%，新能源发电量1 万亿千瓦时，占总发电量的12%。根据《征求意见稿》，预计到2030 年，新能源将成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过20%。预计，随着新能源装机快速提升，新能源运营商将能持续受益于装机高增带来的发电量的快速增长。此外，随着光伏组件价格持续下探，光伏电站投资成本逐步进入下行通道，也利于行业的快速发展。

煤电仍是电力供应“压舱石”，煤电投资拐点已现。新型电力系统基本前提是安全高效，因此煤电在电力安全保障中的“压舱石”作用不可忽视。在煤电保供前提下，我国煤电核准节奏开始提速。Wind 数据显示，2022 年1-11 月，我国火电投资额累计为736 亿元，同比增长38.3%。从煤炭价格来看，2023 年1 月5 日，秦皇岛港口5500 大卡动力煤市场报价1190-1220 元/吨，较2022 年12 月初下跌165 元/吨，降幅为13.7%。预计随着煤炭价格逐步企稳，火电运营商盈利能力有望修复，火电投资拐点已现，相关主辅机设备需求也逐步增加，利好火电设备商的发展。

加快灵活性调节资源建设，火电灵活性改造+储能迎来发展机遇期。新型电力系统的重要支撑是柔性灵活，随着新能源占比的不断提升，其间歇性、随机性、波动性的特点将快速消耗电力系统灵活调节资源。从灵活性调节资源类型来看，包括灵活性改造后的煤电、抽水蓄能、电化学储能等，其中火电灵活性改造是最具可行性及经济性的调峰方式，而抽水蓄能的成熟性较好，电化学储能的成长性较好。《征求意见稿》提出“作为提升系统调节能力的重要举措，2030 年抽水蓄能装机规模达到1.2 亿千瓦以上，以压缩空气储能、电化学储能、热储能等日内调节为主的多种新型储能技术路线并存”。因此，预计随着新型电力系统的快速建设，将催生火电灵活性改造、抽水蓄能、电化学储能等行业加速发展的机遇。

投资建议：从新型电力系统清洁低碳发展来看，新能源运营商将持续受益于风光装机高增带来的电量快速上行，具备长足发展动力。从新型电力系统安全高效发展来看，煤电在电力中的“压舱石”作用显著，火电投资拐点已现，相关主辅机设备商也迎来发展机遇。从新型电力系统柔性灵活发展来看，火电灵活性改造、抽水蓄能、电化学储能也迎来加速发展的机遇。重点推荐：南网旗下、电源清洁化+电网智能化的储能龙头【南网科技】；储能订单不断落地的【林洋能源】；新能源运营商龙头【三峡能源】【龙源电力】；火电节能环保设备商【青达环保】；积极布局火电灵活性调峰储能改造解决方案的【西子洁能】；华电旗下、风光火氢协同发展的辅机龙头【华电重工】。建议关注：烟气治理龙头企业【清新环境】；国内新能源功率预测龙头并已开展虚拟电厂业务的【国能日新】；积极布局虚拟电厂发展的【恒实科技】。

风险提示：政策推进不及预期，产业发展不及预期，新能源发展不及预期。