业绩有望迎来反转：受税务总局44 号文及公司财税业务战略重心调整的影响，公司过去几年财税板块业务收入下滑，同时叠加计提商誉的影响，业绩持续亏损。随着“金税四期”建设的展开及公司To B 端新产品矩阵的推出，公司财税板块23 年有望重回盈利，公司整体业绩将迎来反转。

金税四期背景下，财税板块预计重回增长。公司传统业务为热处理，2015年并购方欣科技，进入互联网财税领域。互联网财税业务板块专注于财税信息化领域，面向税务机关、财税服务机构、企业级客户提供项目开发、产品销售及服务。（1）To B 端：此前，因受《国家税务总局关于坚决查处第三方借减税降费服务巧立名目乱收费行为的通知》（税总发〔2019〕44 号）影响，原有财税管家等产品暂停收费，公司财税To B业务收入大幅减小。过去三年，公司大力研发针对B 端的新矩阵产品，金税四期背景下，该部分产品预计今年开始放量，叠加公司传统To B 端“金财”系列产品触底回升，To B 业务预计将取得较大增长。（2）To G端：方欣科技在G 端已深耕二十余年，2022 年8 月，公司与税友股份、中国软件联合中标“金税四期全面数字化的电子服发票服务平台（二期）”项目，“金税四期”项目预计今年开始集中建设，公司To G 业务也将迎来可观增量。

积极拥抱AI，已有产品技术储备。公司此前便积极拥抱AI 技术，成立有人工智能研究院，并在2018 年即推出“欣宝”智能机器人，“欣宝”把语音识别、语音合成、语义理解、知识图谱、多模态数字人技术等多项AI 技术充分融合，依托海量的财税法规和公司构建的财税知识图谱，提供智能自主问答与客户全天候、智能化沟通服务。 “欣宝”经过财税专属模型调优、业务场景深度融合等多年迭代，目前在北京、上海、广东等全国11 个省市“上岗”服务。此外，公司还构建税企连接平台，以实名信息为基础，建立税务局与企业法人、财务、办税员的连接，集合网格化管理、精准推送、智能咨询、虚拟线上大厅、数字虚拟人等能力，实现涉税服务的在线化、数字化和智能化。

卡位财税场景，AI 时代大有可为。从海外情况看，财税领域是大模型和AIGC 技术应用较快的场景：初创会计软件公司Kick 于2021 年即获得OpenAI 投资，Brex 也已与openAI 合作，开发基于GPT 的AI 工具。公司平台目前拥有上千万B 端用户，其中付费用户达一百多万，已具备财税领域场景优势及强大的B 端客户基础。2 月21 日，公司表示已成为百度文心一言首批生态合作伙伴并率先内测试用文心一言，未来，随着国内大模型技术不断成熟，公司有望进一步升级自身AI 类产品或推出新产品，并将相关产品与原有B 端产品矩阵整合，打开新的业务空间。

投资建议：预计公司2022-2024 年营收分别为12.23、17.92、22.53 亿元，同比增速分别为1.73%、46.59%、25.72%；归母净利润分别为-3.01、1.53、2.45 亿元，对应2022-2024 年EPS 分别为-0.39、0.20、0.31。首次覆盖，给予“买入”评级。

风险提示：B 端业务推进不及预期、市场竞争加剧、AI 应用不及预期的风险。