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软件及服务、技术硬件及设备行业动态:FY17/1Q18业绩发布完毕 关注产业趋势与细分子行业

中国国际金融股份有限公司 2018-05-02

行业近况

上周计算机板块下降0.63%,计算机跑输大盘0.52 个百分点。计算机板块动态市盈率下行。2018 年动态P/E 为40.58x。

评论

2017 年/1Q2018 业绩基本披露完毕,整体增速放缓。2017 年度全行业/软件及服务业收入和利润增速的中位数均下行。收入由2016年的20%下降至18.67%,归属扣非净利润由18.31%下降至16.12%。

利润负增长公司占比增加。1Q18 收入与利润端未见明显改善。收入端增速自1Q17 的+20.79%下降至+14.91%,净利润增速自1Q17的14.34%下降至10.80%。

2018 年行业需求改善,因此我们仍预计整体业绩应该好于2017年。虽然2017 年全年业绩较2016 年有一定下滑,而2018 年一季度未见明显改善,但是:(1)一季度在全年中占比较低。2018 年一季度春节较晚,同时存在军改、政府组织机构改革等情况,另外一季度收入在全年占比较低,因此一季度情况不能完全反映全年业绩增速。(2)在政府组织机构调整完成后,2018 年全年板块下游需求有望改善,同时商誉减值等不利因素正逐步出清,因此我们判断2018 年全年计算机板块增速有望较2017 年有所改善。

根据1Q18 情况看,这种改善可能慢于预期,集中于3Q 或者4Q到来。

估值与建议

维度一:产业趋势变化/商业模式落地:(1)云计算(首推石基信息、广联达。IaaS 层面,网宿科技);(2)数据变现/客户价值的落地(航天信息、长亮科技)。维度二:行业景气度改善/热点主题:

(1)医疗IT(卫宁健康、创业软件、东软集团,关注和仁科技);(2)资管新规(恒生电子);(3)信息安全(启明星辰、绿盟科技、中新赛克、美亚柏科等,关注北信源、卫士通等);(4)核心技术/自主可控(①集成-航天信息、太极股份,关注华宇软件;②硬件-紫光股份、中科曙光、浪潮信息、中国长城、纳斯达;③软件-中国软件等);(5)工业互联网(推荐东方国信,关注汉得信息、宝信软件等);(6)安防行业(千方科技、苏州科达)。

风险

(1)板块系统性估值回调;(2)部分个股业绩严重不及预期。

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