报告要点

时代切换临界点已至，寻找A 股具有成长空间的新赛道

我们看好2018 年计算机板块的表现，一方面从行情指数、估值中枢、基金持仓及行业成长性等方面来看，计算机板块的泡沫去化已趋近尾声；另一方面，我们认为，当前全球科技产业正处于时代切换和动力转型的关键时点，A 股选对赛道的优质个股有望成长为新科技时代的中流砥柱，产业布局已刻不容缓。

回顾科技产业历史发展路径，先后经历了“以产品和市场为主导的信息化时代”、“以流量和商业模式为主旋律的互联网时代”，当前产业正阔步迈入“以技术为核心卡位的云+智能时代”，底层架构和商业范式正不断变革，新的一轮行业洗牌已然开始。我们认为，人工智能、云计算、网络安全三大方向是A 股具备成长空间的新赛道，建议着力布局具备算力技术卡位和商业化落地的人工智能公司，具备企业级SaaS 服务能力的垂直领域龙头，产品和运营能力完备的安全龙头。

人工智能：弯道超车，全面布局技术卡位&商业化落地

中国拥有全球第二大AI 生态，虽在算力方面仍落后于海外，但随着国产厂商在ASIC、FPGA 等AI 芯片产业链的突破，加之创业人才、大数据及信息化基础设施等方面的天然优势，我们看好中国人工智能弯道超车的可能，及未来数年的投资价值。从落地性角度来看，2018 年看好基础层芯片的技术卡位，应用层智能驾驶的高精度地图和ADAS、智能安防的高景气持续、智能医疗的影像识别等模式的前景，推荐中科曙光、四维图新、东软集团、德赛西威、苏州科达等。

企业级SaaS：去芜存菁，优选垂直领域云转型龙头

当前IaaS 产业趋近成熟，为SaaS 的发展提供了沃土，而SaaS 正由C 端加速向B 端渗透，企业级SaaS 开始繁荣，且其具备天然业务壁垒。我们看好A 股中具备多年行业经验、对生产和管理的深刻理解、供应链等存量优势的垂直龙头，推荐用友网络、汉得信息、建筑云龙头广联达、财税云龙头金财互联。

网络安全：景气向上，马太效应加速行业集中

网络安全产业的景气度有望持续升温，IDC 预测网络安全市场规模复合增速有望从过去五年的16%上升到20%以上，一方面由于网络安全的范畴从传统的防火墙、VPN 等延伸到工控安全、车联网安全等，另一方面技术的进步衍生出态势感知、云安全、大数据安全等新内容。我们看好B 端市场具备完整的产品线和省级安全运营服务能力的启明星辰、寻求新成长点的取证龙头美亚柏科，以及拟收购三六零科技（C 端市场绝对龙头）的江南嘉捷。

风险提示： 1. 新技术突破进展不达预期；

2. 市场竞争加剧，相关公司盈利空间受到挤压。