报告摘要：

我们认为视屏监控行业仍将快速增长，这是因为：

1）前端成为新增长来源；2)下游需求旺盛；3）技术沿革带来产业升级；4）商业模式转变加速产业集中度提升。

前端高增长提升大华、海康成长确定性

前端已成为新增长来源，海康、大华中报显示上半年此领域增速高达77.89% 、213.76%。传统模拟厂商缺乏核心技术，竞争力弱，且产品由模拟向IP升级，将充分显现后端设备供应商的DSP优势，最后考虑到前后端整合营销的互相拉动效应，未来两年前端将持续高增长。

视屏监控下游需求旺盛，未来两年CAGR可望达23%

1）2011 年后平安城市"3111 工程"进入整体推进阶段，整体市场规模将超过千亿元。

2）未来三年，智能交通需求显著提升。2015 年市场规模将达250 亿元，2010-2015年CAGR 超过15%。3）金融业需求增势不减，仅ATM 业务，2012 年就将新增摄像头39 万个，2013 年将新增50 万个。4）校园监控日渐被重视，年增长率可达15%以上。

技术沿革带来产业升级，“前端数字化，整体智能化”趋势已形成

模拟向数字化升级将带来全数字化的网络智能监控系统，拓展了产业空间，推进行业集中度进一步提升，为拥有技术和研发优势的企业提供持续增长的机会。

商业模式转变加速行业整合，优质企业强者恒强，成长性确定

从供应商转型为整体方案解决商，通过商业模式的转变向产业链上下游延伸。同时，整体方案将推动前端产品的销售，增加细分行业客户粘性，整合能力强的优质企业将首先受益。

重点公司推荐：大华股份、海康威视

2011 年视屏监控行业正处于数字化技术升级与商业模式转变的阶段，随着行业集中度的提升，行业内具有较强研发能力和整合能力的大企业的增长速度将远远高于整体产业发展速度。基于此，我们重点推荐以下公司： 大华股份，海康威视。同时建议关注英飞拓等公司。