完善产品线布局，加强营销渠道建设，分享视频监控行业成长机遇

结论与建议：

视频监控行业景气持续向好，虽然受去年世博订单的影响，导致公司 1Q和上半年的业绩表现不佳，但从全年情况看，仍有望实现较快增长。 我们预计公司2011-2012年实现营收6.28亿元和8.75亿元， YOY+29.84%和 39.18，实现净利润 1.56 亿元和 2.18 亿元，YOY+32.11%和 39.89%。按当前股本计算，每股EPS为1.06元和1.48 元，P/E为30 倍和21 倍，首次评级给予“买入”投资建议，目标价37 元（2011年25X）。

知名的视频监控产品和解决方案厂商：公司是知名的电子安防设备制造商，是为数不多的具有较完成整产品线和系统研发能力的厂商，产品以快球、摄像机等前端设备为主，占比超过 6 成，后端产品则以矩阵产品为主。公司目前营收规模虽小，但具有品牌和资金优势，未来成长空间看好。

“十二五”视频监控行业景气向好：到 2015 年我国安防产业总产值将较 2010 年实现翻番达到 5000 亿元，视频监控的规模占到了整个安防产业近 4 成的份额，群益预计“十二五”视频监控行业仍可保持 20%以上增速。

完善产品线布局：公司在研发上持续保持较高的投入，2011 年将推出新款 DVR 和数字化前端产品， 进一步完善产品线布局，满足不同客户需求。

加强营销渠道建设：目前公司客户主要集中在公安、交通、商业楼宇、会议场馆等领域，未来将加强金融、水利等些细分市场的拓展力度，扩大销售规模。公司将以重点城市为区域中心，加强二三级城市的布局，建设覆盖全国的营销服务网络，今年将重点推进广州、南京、成都的渠道建设。

产能扩张数倍：募投项目建成后，主要产品产能将扩增数倍，今年下半年产能仍较紧张，2012 年随着新增产能的持续释放，产能紧缺的问题将得到彻底解决。

盈利预测： 我们预计公司2011-2012 年实现营收 6.28 亿元和8.75 亿元，YOY+29.84%和 39.18，实现净利润 1.56 亿元和 2.18 亿元，YOY+32.11%和 39.89%。按当前股本计算，每股EPS为 1.06 元和1.48 元，P/E为 30倍和21 倍。