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英飞拓(002528)调研简报

方正证券股份有限公司 2011-05-16

公司战略。公司认为未来几年随着行业增速恢复正常,视频监控企业间的竞争将加剧。公司充分意识到竞争格局对公司提出了更高的要求,战略上计划将横向扩充市场、占据市场份额摆在首位。营销网络建设和研发中心的扩建项目也由此展开。同时,公司坚持高端产品定位,在品质和价格上保持原有水平。一旦在竞争中占据优势,公司在行业步入平稳发展阶段将享受市场地位带来的销售优势及高端产品的高利润。

盈利预测 公司作为国内少有的技术领先并且定位高端的安防领域厂商,有很好的品牌认知度,产品受认可程度较高。目前业务的迅速稳步增长建立在良好的技术和销售基础上,这对公司未来规模的扩张十分有利。此外,公司对行业未来竞争格局有清晰的把握,并因此制定了横向扩张、扩大市场份额的战略部署。有关的项目也在顺利的进行中。一季度暂时性业绩低于预期的局面将在公司业绩强力释放的下半年彻底改变。我们因此看好其近几年在优势产品领域的作为和前端产品放量所带来的效益。预计公司2011-2013年EPS分别为1.27元、1.90元和2.62元,对应PE分别为27.6、18.4和13.3倍。按2011年EPS1.27元,给予30倍PE,再加上公司每股帐上现金,我们给予公司目标价50元。给予"买入"评级。

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