事件：

公司于10月23日晚间发布2016年三季度报告。报告期内，公司实现营业收入18.68亿元，同比增长82.19%；实现归属于上市公司股东净利润1.59亿元，同比增长2.76%；实现基本每股收益0.2608元，同比下降0.15%。

投资要点：

营业收入增长符合预期，三费上升较快。公司三季度的营收同比增速依旧保持在高位区间，第三季度，其实现营业收入8.40亿元，同比增长135.44%，二季度同比增速为75.76%；环比方面，三季度营收增长4.84%。

营收增长较快的主要原因仍然为前期外延收购的并表因素，主要包括今年上半年并表的会通科技100%股权以及晓奥享荣剩余49%股权。晓奥享荣与会通科技的产品毛利率总体低于公司原有业务，并表后虽很大程度提升了公司营收水平，但毛利率水平有所下滑，前三季度公司产品综合毛利率为26.41%，较去年同期下降11.48个百分点，其中第三季度毛利率为25.72%。

另一方面，公司前三季度的三费支出上升较快，其中财务费用与去年同期相比增加了1,923.31万元，主要原因为此次外延收购的会通科技100%股权与晓奥享荣剩余49%股权的现金对价使公司短期借款余额从年初的3.6亿元上升至目前的8.8亿元，利息支出大幅提升。

“关键核心部件—本体—工程应用—远程信息化”持续开拓中。三季度以来，公司继续加大工业机器人产业链上下游的拓展与整合，晓奥享荣与上海逸欣合作成立合资公司，注册资本为2,000万元，其中晓奥享荣出资占比51%。此次合作有望充分发挥晓奥享荣在汽车柔性焊接生产线项目上的优势，与上海逸欣在客户资源等方面产生更多共赢点。

维持“推荐”评级

预计2016年~2018年EPS分别为0.32元、0.39元以及0.47元，对应当前股价市盈率为47.1倍、39.0倍以及32.0倍。

风险提示

工业机器人增速不达预期；电梯行业下滑加速；子公司业绩承诺无法兑现