投资要点

1.并表华新机电带来业绩向好

公司于2015年7月31日完成对华新机电的并购，并自8月1日起纳入报表，此次并购丰富了公司的产品结构，并与原有业务产生协同效应。

华新机电2016年对公司合并报表的营收和归母净利润贡献为6.06亿元、0.72亿元，比2015年分别增加2.38亿元、0.27亿元，在公司2016年报营收、归母净利增加额中占比分别为74%、108%，华新机电净利率为11.88%，公司其他业务净利率为5.53%，由此可见华新机电优良的经营业绩是公司基本面向好的关键因素。

2.合资设立天桥利亨，发展立体停车库业务

随着经济持续发展和城市化进程不断推进，我国汽车生产量和保有量持续增长，截至2014年底，我国汽车保有量净增1707万辆，全国机动车保有量达到2.64亿辆，其中汽车1.54亿辆，且绝大部分汽车集中在城市，给城市交通带来巨大压力。积极发展立体停车库既可解决土地使用效率低的问题，更可大大提升停车位供应，根据测算，同样停车容量情况下，机械式立体停车库要比平面式停车库节约土地50%-80%。

2016年5月，公司携手株洲天元区保障住房开发建设有限公司等三家单位，共同投资5000万元设立天桥利亨，发展立体停车库业务。目前公司在该业务板块的规划是先做好株洲神农城示范城工程，而后再辐射到其他地区。我们认为立体停车库业务发展前景可观，公司此举有望拓展新的利润增长点，助力公司战略转型。

3. 认购英博尔股权介入新能源汽车领域，设立产业基金推进产业布局英博尔主营业务为电动车辆电机控制系统相关产品，2015 年该司相关产品在纯电动乘用车电机控制器领域市占率为27.45%，在中低速电动车电机控制器领域市占率为75.72%，受益于下游电动车市场，尤其是新能源汽车市场的持续扩张，英博尔未来业绩有望持续攀升。

2015 年，天桥起重出资2227.5 万元购得英博尔5.95%股权，得以顺利介入新能源汽车领域。

2016 年2 月，公司出资6000 万元参与设立产业基金，基金总规模1.74 亿元，公司持股比例达到34.48%。产业基金重点投资新能源汽车动力电池相关领域，未来将以不低于70%的总认缴出资额投资于锂电池高端装备和工艺领域，不高于30%的认缴出资总额投资于新能源非装备类企业。此举将进一步推动公司在新能源汽车产业的布局，充分受益于新能源汽车产业的高景气度。

4.盈利预测：

预计公司17-19 年实现归母净利润1.73 亿、2.00 亿、2.21 亿，考虑增发摊薄对应EPS 为0.21 元、0.24 元、0.26 元，对应PE 为35X、30X、27X，维持推荐评级。

5.风险提示：

新业务推进低于预期。