投资要点

国企改革政策立体化，不断落地到实处。2015 年9 月，由中共中央和国务院联合印发的《关于深化国有企业改革的指导意见》，明确提出到2020年，在国有企业改革重要领域和关键环节取得决定性成果，成为国企改革“1+N”系列文件的总体框架文件。2016 年7 月，国务院印发《关于推动中央企业结构调整与重组的指导意见》，明确了下一阶段推进中央企业结构调整和重组的重点工作，即“巩固加强一批、创新发展一批、重组整合一批、清理退出一批”。同时，地方也因地制宜出台本省市国改政策。上海早在2013 年就提出建立公开透明规范的国资流动平台，并建立容错机制；安徽省着重推进国企整体上市，提高证券化率，优化内部管理和建设；而山东、广东亦明确提出员工持股试点等，大举创新推进国企改革。

大国重器，看好国改激活成长因子。机械板块历来是国有资本较为集中的领域，近几年来机械行业需求下滑，出现了严重的危机，纵是“铁饭碗”的国企也存在如履薄冰的境地，但也有逆势成长的真正国之大器。近一段时间来，国企改革风起云涌，动作频出，机械板块有望做为国企改革的领头兵，见证中国制造业的成长。2016 年8 月，我们细心整理了《A 股机械上市公司国有股权梳理手册》，此次，我们再次发声看好国改。

71 家机械国有控股上市公司，央企与科研院所控股总计30 家。我们以申万行业分类的机械行业上市公司目录为基础，选取289 家机械类上市公司作为分析样本，其中总计71 只国有控股上市公司。按照实际控制人分类，其中，央企控股（隶属于国务院国资委）的有25 只；地方国企控股（隶属于地方国资委)的有41 只，科研院所控股（隶属于教育部或者中科院等）的有5 只。值得注意的是，中联重科与中集集团第一大股东是国有性质，股权分散，目前没有实际控制人。

国企改革三条主线：活跃地方国改+唯一上市平台+潜在注资。目前宏观经济周期不景气，投资增速放缓，十三五将为行业转型关键期，为机械行业带来机构性机会。中长期来看，在创新驱动及国企改革的背景下，机械行业经过深化调整后将实现高质量发展。同时，纵观全国，地方国企创新不断，通过引入战投、员工持股、整体上市等方式加速推进国企改革，以上海、山东、安徽、广东等地改革成效初显。我们建议国企改革关注三条主线：1）活跃的地方国改，有较为成功的先行案例；2）上市公司是集团旗下唯一上市平台；3）集团旗下拥有潜在优质资产，存在注入上市公司的可能。

投资建议：建议关注天桥起重（起重业务回暖+株洲市唯一的装备制造业上市平台+株洲市国资委增持），广日股份（高安全边际和弹性的低估值蓝筹+智能制造转型）、安徽合力（叉车行业回暖+低估值高安全边际）、上海机电（低估值蓝筹+潜在注资预期）、烟台冰轮（冷链龙头+潜在注资预期）、中国船舶（主业边际改善+混改预期）。

风险提示：政策变动风险；国改进程低于预期等。